9月降息预期或将继续驱动人民币边际走强 2024年9月7日 外汇周报 创元研究 报告要点:本周以来,离岸人民币对主要货币均出现小幅贬值,在岸人民币和人民币对美元中间价小幅升值。本周离岸人民币对主要货币出现小幅贬值,主要是对上周的修正。当前影响人民币对主要国家货币汇率的主要因素在于外部,随着美联储9月降息,人民币对美元走强,美元对主要货币大概率出现走弱趋势,随着降息推进,美国不发生衰退预期下外需进一步改善,人民币对主要货币或均出现升值,不过由于国内经济受地产拖累影响较大,国内风险资产持续走弱,国内经济面临通缩压力,仍需外需支撑,在此背景下,人民币对美元及其他货币汇率会边际改善,不会大幅走强。短期由于结汇需求增加,人民币存在升值预期。 创元宏观金融组研究员:廉超 邮箱:lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0017395联系人:何燚 邮箱:hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号:F03110267 目录 目录2 一、人民币3 二、欧元7 三、日元9 四、英镑11 一、人民币 本周美元指数跌0.5210,跌幅0.51%;离岸人民币对美元贬值0.00565 元/美元;离岸人民币对欧元贬值0.02866元/欧元;离岸人民币对日元贬值 0.13025元/100日元;离岸人民币对英镑贬值0.00959元/英镑;本周离岸人民币对主要货币贬值。 欧元对美元升值0.00258欧元/美元;日元对美元升值3.708日元/美 元;英镑对美元升值0.00017英镑/美元。本周主要货币强弱排名日元、欧元、英镑、美元、人民币。 美中1年期国债利差下跌0.2450%,10年期国债利差下跌0.1845%;2年期美日利差下跌0.17%,10年期美日利差下跌0.162%;2年期美德利差下跌0.10%,10年期美德利差下跌0.02%;2年期美英利差下跌0.09%,10年期美英利差下跌0.0704%。 1年期中德利差涨0.0063%,10年期中德利差涨0.0707%;1年期中英利差涨0.1083%,10年期中英利差涨0.0403%;1年期中日利差跌0.0497%,10年期中日利差跌0.0113%。 本周人民币对美元中间价升值0.0199元/美元,在岸价升值0.0003元 /美元,离岸价贬值0.0012元/美元。7月份进口2159.10亿美元,环比增加 71.02亿美元,7月份出口3005.57亿美元,环比减少72.98亿美元,7月份净出口846.47亿美元,环比减少144亿美元。二季度经常账户差额549亿美元,环比增加156.87亿美元,二季度资本和金融账户差额-549亿美元,环比增加195.29亿美元。7月份远期结售汇签约额上涨,结汇签约额199.61亿美元,环比增加44.64亿美元,售汇签约额187.39亿美元,环比增加12.21亿美元,远期结售汇签约净额12.22亿美元,环比增加32.43亿美元。7月银行代客结汇为1846.63亿美元,创今年2月以来新高,环比增加129.87亿美元,其中经常项目为1580.91亿美元,环比增加141.76亿美元,资本与金融账户为205.49亿美元,环比增加60.17亿美元;月售汇为2391.68亿美元,环比增加325.23亿美元,其中经常项目为1862.53亿美元,环比增加216.15亿美元,资本与金融项目为380.53,环比增加45.95亿美元。7月份外汇存款为8347.05亿美元,环比增加42.41亿美元,7月居民外汇存款1285.13亿美元,减少0.77亿美元,非金融企业外汇存款4317.38亿美元,环比增加20.98亿美元。7月份国内通胀数据,7月CPI同比增加0.5%,前值为0.2%,核心CPI增加0.4%,前值0.6%,综合CPI环比0.5%,前值-0.2%,核心CPI环比0.3%,前值-0.1%。 本周以来,离岸人民币对主要货币均出现小幅贬值,在岸人民币和人民币对美元中间价小幅升值。本周离岸人民币对主要货币出现小幅贬值,主要是对上周的修正。当前影响人民币对主要国家货币汇率的主要因素在于外部, 2024-09-06 2024-08-23 2024-08-09 2024-07-26 2024-07-12 2024-06-28 2024-06-14 2024-05-31 2024-05-17 2024-05-03 2024-04-19 2024-04-05 2024-03-22 2024-03-08 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 2023-10-03 2023-09-03 2023-08-03 2023-07-03 2023-06-03 2023-05-03 2023-04-03 2023-03-03 2023-02-03 2023-01-03 2024-09-06 2024-08-20 2024-07-20 2024-06-20 2024-05-20 2024-04-20 2024-03-20 2024-02-20 2024-01-20 2023-12-20 2023-11-20 2023-10-20 2023-09-20 2023-08-20 2023-07-20 2023-06-20 2024-09-04 2024-09-02 2024-08-31 2024-08-29 2024-08-27 2024-08-25 2024-08-23 2024-08-21 2024-08-19 随着美联储9月降息,人民币对美元走强,美元对主要货币大概率出现走弱趋势,随着降息推进,美国不发生衰退预期下外需进一步改善,人民币对主要货币或均出现升值,不过由于国内经济受地产拖累影响较大,国内风险资产持续走弱,国内经济面临通缩压力,仍需外需支撑,在此背景下,人民币对美元及其他货币汇率会边际改善,不会大幅走强。短期由于结汇需求增加,人民币存在升值预期。 图1:美元指数图2:人民币中间价、在岸价、离岸价 美国:美元指数 102.0000 101.5000 101.0000 100.5000 100.0000 99.5000 人民币即期汇率(16:00):在岸价中间价:美元兑人民币 人民币即期汇率:离岸价 7.3500 7.3000 7.2500 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 资料来源:同花顺、创元研究资料来源:同花顺、创元研究 图3:在岸价、离岸价与中间价之差图4:人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数 0.2000 在岸价-中间价 离岸价-中间价 离岸价-在岸价 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000 -0.0500 人民币名义汇率指数人民币实际汇率指数 实际汇率指数-名义汇率指数 126.00 124.00 122.00 120.00 118.00 116.00 114.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源:同花顺、创元研究资料来源:同花顺、创元研究 2024-01 2023-04 2022-07 2021-10 2021-01 2020-04 2019-07 2018-10 2018-01 2017-04 2016-07 2015-10 2015-01 2024-08-19 2024-07-19 2024-06-19 2024-05-19 2024-04-19 2024-03-19 2024-02-19 2024-01-19 2023-12-19 2023-11-19 2023-10-19 2023-09-19 2023-08-19 2023-07-19 2023-06-19 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 图5:美中利差图6:中国进出口 1年期美债利率-1年期中债利率 10年期美债利率-10年期中债利率 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 进口总值(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值净出口 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 资料来源:同花顺、创元研究资料来源:同花顺、创元研究 图7:远期结售汇签约额图8:经常账户借方 远期结售汇签约额:以美元计价:结汇远期结售汇签约额:以美元计价:售汇远期结售汇签约额:以美元计价:差额 800.00400.00 700.00300.00 600.00200.00 500.00100.00 400.000.00 300.00-100.00 200.00-200.00 100.00-300.00 0.00-400.00 经常账户:借方 -10,000.00 -9,000.00 -8,000.00 -7,000.00 -6,000.00 -5,000.00 -4,000.00 -3,000.00 -2,000.00 -1,000.00 0.00 美元兑人民币中间价 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 资料来源:同花顺、创元研究资料来源:同花顺、创元研究 图9:经常账户贷方图10:经常账户差额 经常账户:贷方 美元兑人民币中间价 11,600.00 10,600.00 9,600.00 8,600.00 7,600.00 6,600.00 5,600.00 4,600.00 3,600.00 2,600.00 1,600.00 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 经常账户:差额 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 美元兑人民币中间价 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 资料来源:同花顺、创元研究资料来源:同花顺、创元研究 2005-03 2006-04 2007-05 2008-06 2009-07 2010-08 2011-09 2012-10 2013-11 2014-12 2016-01 2017-02 2018-03 2019-04 2020-05 2021-06 2022-07 2023-08 2005-03 2006-04 2007-05 2008-06 2009-07 2010-08 2011-09 2012-10 2013-11 2014-12 2016-01 2017-02 2018-0