外汇周报：9月降息预期或将继续驱动人民币边际走强

人民币汇率分析

人民币汇率走势

• 本周离岸人民币对主要货币均出现小幅贬值，在岸人民币和人民币对美元中间价小幅升值。
• 离岸人民币贬值主要是对上周的修正。
• 美元指数跌0.51%，主要货币强弱排名为：日元、欧元、英镑、美元、人民币。

利率差分析

• 美国国债与主要国家国债利差普遍收窄：
  • 美中1年期国债利差下跌0.2450%，10年期国债利差下跌0.1845%。
  • 美日、美德、美英利差均出现下跌。
• 中德、中英利差上涨，中日利差下跌。

人民币影响因素

• 主要影响因素为外部因素，美联储9月降息推动人民币对美元走强。
• 美元大概率对主要货币走弱，美国外需改善可能带动人民币升值。
• 国内经济受地产拖累，风险资产走弱，面临通缩压力，外需支撑仍是关键。
• 短期结汇需求增加，人民币存在升值预期。

贸易与资本流动

• 7月份净出口846.47亿美元，环比减少144亿美元。
• 二季度经常账户差额549亿美元，资本和金融账户差额-549亿美元。
• 7月远期结售汇签约净额12.22亿美元，环比增加32.43亿美元。
• 7月银行代客结汇1846.63亿美元，创今年2月以来新高；售汇2391.68亿美元。

通胀数据

• 7月CPI同比增加0.5%，核心CPI增加0.4%。
• 综合CPI环比0.5%，核心CPI环比0.3%。

研究结论

• 人民币对美元及其他货币汇率会边际改善，但不会大幅走强。
• 美联储降息和美元走弱是短期支撑因素，但国内经济压力仍是制约。
• 短期结汇需求增加提供升值动力，但长期升值空间有限。