南华外汇（美元兑人民币）周报：降息主题下，美指或仍有下行空间

核心观点

• 美元指数在97-99区间震荡，但技术分析显示下行破位风险。
• 市场已消化美联储9月降息25基点预期，并预期年内累计降息近3次。
• 若美联储主席鲍威尔淡化近期劳动力市场走弱，或缓解美元空头情绪，为美元指数提供阶段性支撑。
• 人民币即期汇率短期走势取决于内外部利好因素，若协同作用或重启升值通道，否则维持低位波动。
• 短期美元兑人民币即期汇率预计延续偏弱震荡，波动中枢向中间价收敛，或在7.1附近形成“三价合一”格局。

关键数据与研究结论

• 美国经济数据：8月非农就业不及预期，PPI同比、环比均转降，通胀持续回落，强化降息预期；初请失业金人数升至2021年10月以来最高，劳动力市场降温。
• 欧洲市场：法国政局动荡导致欧元承压，美元指数借势反弹；欧洲央行维持利率不变，市场预期美欧政策分化，欧元走强加剧美元下跌。
• 人民币市场：逆周期因子仍呈微幅升值状态；企业结汇售汇规模环比增长，跨境收支基本平衡；USDCNY风险逆转期权指标情绪变化不大。
• 汇率走势：美联储降息预期及中美关税博弈缓和构成人民币升值驱动因素，但国内需求复苏及外部不确定性限制升值幅度，预计年内运行于7.0-7.3区间。
• 策略建议：沿趋势布局美元看空操作更契合市场主线；进口企业宜采用远期合约锁定成本，结汇企业择机执行即期结汇，远期结汇结合市场节奏套期保值；跨市场波动率套利与卖出宽跨式期权组合风险收益特征更优。

重点关注事件

• 关注客盘结汇节奏与中美利差收窄速度，警惕踩踏风险。
• 重点关注英、美、加、日四大央行议息，汇率波动或源在外部。
• 中美经贸会谈将讨论美单边关税、出口管制及TikTok等问题。
• 美国总统特朗普持续施压美联储降息，并对中国企业实施制裁。

全球经贸摩擦

• 全球经贸摩擦指数仍处中高位但呈缓和态势，主要得益于美国延长暂停征收对等关税。
• 美国是全球经贸摩擦措施涉及金额最多的国家，涉华经贸摩擦指数处于高位，但措施涉及金额同比环比均下降。