外汇周报：受地产拖累，人民币对美元或将不会大幅升值

受地产拖累，人民币对美元或将不会大幅升值 2024年9月17日 外汇周报 创元研究 报告要点：本周以来，离岸人民币对主要货币均继续出现小幅贬值，在岸人民币和人民币对美元中间价均跟随小幅贬值；美元对除人民币以外的主要货币贬值。当前外汇市场交易重点在于美联储9月 19日议息会议，目前市场预期降息50基点为大概率，因而美元对多 数货币走弱；欧元则在9月12日如预期下调三大利率，当日主要货币对欧元升值。对于人民币而言，外部处于降息周期，这将支撑人民币对美元边际走强，不过国内受房地产拖累，宏观经济数据依然表现孱弱，人民币走强的内生动能不强。预期人民币对美元不会大幅升值。对于日元，日本央行表示将根据数据调整利率政策。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、人民币3 二、欧元7 三、日元9 四、英镑11 一、人民币 本周美元指数跌0.4700，跌幅0.46%；离岸人民币对美元贬值0.00230 元/美元；离岸人民币对欧元贬值0.03450元/欧元；离岸人民币对日元贬值 0.06664元/100日元；离岸人民币对英镑贬值0.06001元/英镑；本周离岸人民币对主要货币贬值。 欧元对美元升值0.00376欧元/美元；日元对美元升值1.841日元/美 元；英镑对美元升值0.00486英镑/美元。本周主要货币强弱排名日元、英镑、欧元、美元、人民币。 美中1年期国债利差上涨0.0977%，10年期国债利差下跌0.001%；2年期美日利差下跌0.03%，10年期美日利差下跌0.056%；2年期美德利差上涨0.0300%，10年期美德利差上涨0.0400%；2年期美英利差上涨0.09%，10年期美英利差不变。 1年期中德利差跌0.0577%，10年期中德利差跌0.0090%；1年期中英利差跌0.0527%，10年期中英利差涨0.0092%；1年期中日利差跌0.1047%，10年期中日利差跌0.0550%。 本周人民币对美元中间价贬值0.0105元/美元，在岸价贬值0.0115元 /美元，离岸价贬值0.0339元/美元。7月份进口2159.10亿美元，环比增加 71.02亿美元，7月份出口3005.57亿美元，环比减少72.98亿美元，7月份净出口846.47亿美元，环比减少144亿美元。二季度经常账户差额549亿美元，环比增加156.87亿美元，二季度资本和金融账户差额-549亿美元，环比增加195.29亿美元。7月份远期结售汇签约额上涨，结汇签约额199.61亿美元，环比增加44.64亿美元，售汇签约额187.39亿美元，环比增加12.21亿美元，远期结售汇签约净额12.22亿美元，环比增加32.43亿美元。7月银行代客结汇为1846.63亿美元，创今年2月以来新高，环比增加129.87亿美元，其中经常项目为1580.91亿美元，环比增加141.76亿美元，资本与金融账户为205.49亿美元，环比增加60.17亿美元；月售汇为2391.68亿美元，环比增加325.23亿美元，其中经常项目为1862.53亿美元，环比增加216.15亿美元，资本与金融项目为380.53，环比增加45.95亿美元。7月份外汇存款为8347.05亿美元，环比增加42.41亿美元，7月居民外汇存款1285.13亿美元，减少0.77亿美元，非金融企业外汇存款4317.38亿美元，环比增加20.98亿美元。8月份国内通胀数据，8月CPI同比增加0.6%，前值为0.5%，核心CPI增加0.3%，前值0.4%，综合CPI环比0.4%，前值0.5%，核心CPI环比-0.2%，前值0.3%，8月通胀反弹主要是食品项中鲜菜价格大幅上涨所致。 本周以来，离岸人民币对主要货币均继续出现小幅贬值，在岸人民币和人民币对美元中间价均跟随小幅贬值；美元对除人民币以外的主要货币贬值。 2024-09-13 2024-08-30 2024-08-16 2024-08-02 2024-07-19 2024-07-05 2024-06-21 2024-06-07 2024-05-24 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-12 2024-03-29 2024-03-15 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 2023-10-03 2023-09-03 2023-08-03 2023-07-03 2023-06-03 2023-05-03 2023-04-03 2023-03-03 2023-02-03 2023-01-03 2024-08-31 2024-07-31 2024-06-30 2024-05-31 2024-04-30 2024-03-31 2024-02-29 2024-01-29 2023-12-29 2023-11-29 2023-10-29 2023-09-29 2023-08-29 2023-07-29 2023-06-29 2024-09-12 2024-09-10 2024-09-08 2024-09-06 2024-09-04 2024-09-02 2024-08-31 2024-08-29 2024-08-27 2024-08-25 2024-08-23 当前外汇市场交易重点在于美联储9月19日议息会议，目前市场预期降息 50基点为大概率，因而美元对多数货币走弱；欧元则在9月12日如预期下调三大利率，当日主要货币对欧元升值。对于人民币而言，外部处于降息周期，这将支撑人民币对美元边际走强，不过国内受房地产拖累，宏观经济数据依然表现孱弱，人民币走强的内生动能不强。预期人民币对美元不会大幅升值。对于日元，日本央行表示将根据数据调整利率政策。 图1：美元指数图2：人民币中间价、在岸价、离岸价 美国:美元指数 102.0000 101.8000 101.6000 101.4000 101.2000 101.0000 100.8000 100.6000 100.4000 100.2000 100.0000 99.8000 人民币即期汇率(16:00):在岸价中间价:美元兑人民币 人民币即期汇率:离岸价 7.3500 7.3000 7.2500 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：在岸价、离岸价与中间价之差图4：人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数 0.2000 在岸价-中间价 离岸价-中间价 离岸价-在岸价 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000 -0.0500 人民币名义汇率指数人民币实际汇率指数 实际汇率指数-名义汇率指数 126.00 124.00 122.00 120.00 118.00 116.00 114.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2024-01 2023-04 2022-07 2021-10 2021-01 2020-04 2019-07 2018-10 2018-01 2017-04 2016-07 2015-10 2015-01 2024-08-26 2024-07-26 2024-06-26 2024-05-26 2024-04-26 2024-03-26 2024-02-26 2024-01-26 2023-12-26 2023-11-26 2023-10-26 2023-09-26 2023-08-26 2023-07-26 2023-06-26 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 2011-11 2013-03 2014-07 2015-11 2017-03 2018-07 2019-11 2021-03 2022-07 2023-11 图5：美中利差图6：中国进出口 1年期美债利率-1年期中债利率 10年期美债利率-10年期中债利率 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 进口总值(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值净出口 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：远期结售汇签约额图8：经常账户借方 远期结售汇签约额:以美元计价:结汇远期结售汇签约额:以美元计价:售汇远期结售汇签约额:以美元计价:差额 800.00400.00 700.00300.00 600.00200.00 500.00100.00 400.000.00 300.00-100.00 200.00-200.00 100.00-300.00 0.00-400.00 经常账户:借方 -10,000.00 -9,000.00 -8,000.00 -7,000.00 -6,000.00 -5,000.00 -4,000.00 -3,000.00 -2,000.00 -1,000.00 0.00 美元兑人民币中间价 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图9：经常账户贷方图10：经常账户差额 经常账户:贷方 美元兑人民币中间价 11,600.00 10,600.00 9,600.00 8,600.00 7,600.00 6,600.00 5,600.00 4,600.00 3,600.00 2,600.00 1,600.00 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 经常账户:差额 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 美元兑人民币中间价 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2005-03 2006-04 2007-05 2008-06 2009-07 2010-08 2011-09 2012-10 2013-11 2014-12 2016-01 2017-02 2018-03 2019-04 2020-05 2021-06 2022-07 2023-08 2005-03 2006-04 2007-05 2008-06 2009-07 2010-