马朗煤矿获批核准，煤炭板块增量可期

广汇能源于2024年8月29日发布2024半年报： 2024年上半年实现营业收入172.49亿元，同比减少50.84%；归母净利润14.55亿元，同比减少64.70%；扣非归母净利润14.92亿元，同比减少63,61%；经营活动现金流量净额为26.25亿元，同比减少42.70%。基本每股收益0.22元，同比减少64.70%；加权平均ROE为4.9%，同比减少8.38个百分点。 2024Q2实现营业收入72.08亿元（同比-52.66%，环比-28.22%）；归母净利润6. 48亿元（同比-41.89%，环比-19.80%）；扣非归母净利润7.17亿元（同比-36.17%，环比-7.35%）。 煤炭：马朗煤矿获批核准，产量增长可期。2024年上半年煤炭产量1151万吨（同比-17.78%），其中原煤977万吨（同比-17.80%）、提质煤174万吨（同比-17.71%）。 煤炭销量1571万吨（同比-2.66%），其中原煤销量1338万吨（同比-3.11%）、提质煤233万吨（同比+0.02%）。吨煤价格455元/吨（同比+1.77%），吨煤成本33 6元/吨，吨煤毛利润119元/吨。2024Q2煤炭产量476万吨（同比-22.85%，环比-29.46%），其中原煤388万吨（同比-24.21%，环比-34.23%）、提质煤89万吨（同比-16.32%，环比+3.30%）；煤炭销量669万吨（同比+-8.28%，环比-25.80%），其中原煤558万吨（同比-5.81%，环比-28.51%）、提质煤111万吨（同比-18.93%，环比-8.35%）。 展望未来，2024年8月31日公司宣布马朗一号煤矿（1000万吨/年，常规产能80 0万吨/年，储备产能200万吨/年）获得国家发改委核准批复，同时马朗一号煤矿的配套设施已经基本建设完成，预计可以快速投产运营，公司短期内产量有望恢复。 天然气：Q3国内外LNG价差走阔，天然气业务盈利有望改善。2024年上半年天然气产量为3.66亿方（同比+18.51%）；天然气销量为21.78亿方（同比-57.00%）。 单位价格为31155元/万方（同比-27.28%），单位成本为28101元/万方，单位毛利润为3054元/万方。2024Q2天然气产量为1.78亿方（同比+59.09%，环比-5.02%），天然气销量为9.97亿方（同比-66.22%，环比-15.61%）。2024年3月以来国际L NG现货价格开始不断攀升，同时从5月开始国际市场和国内市场LNG价差有所走阔。根据测算2024年7、8月的国际市场和国内市场的LNG价差分别为1624、1 315元/吨，较2024Q2的平均值分别提高62.36%、31.46%，预计Q3天然气业务盈利能力环比有望改善。 煤化工：甲醇产量同比恢复，化工产品价格下滑。2024年上半年煤化工产品产量119万吨（同比+9.81%），其中甲醇58万吨（同比+22.16%）、煤基油品29万吨（同比-11.84%）、副产品22万吨（同比-4.18%）。煤化工产品销量126万吨（同比-37. 12%），其中甲醇56万吨（同比-40.83%）、煤基油品31万吨（同比-15.41%）、副产品31万吨（同比-52.52%）。化工产品综合价格2259元/吨（同比-24.38%），单位成本1648元/吨，单位毛利润611元/吨。 盈利预测、估值及投资评级：考虑国际天然气以及煤炭价格下滑，我们下修2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为517.69、663.43、771. 30亿元（2024-2026年原盈利预测为801.58、983.33、1099.21亿元），实现归母净利润分别为44.03、72.87、86.14亿元（2024-2026年原盈利预测为77.54、12 4.49、133.37亿元），每股收益分别为0.67、1.11、1.31元，当前股价6.01元，对应PE分别为9.0X/5.4X/4.6X，维持“买入”评级。 风险提示：需求复苏不及预期、产能释放慢、研报使用信息数据更新不及时风险。 盈利预测表