公司2024年上半年业绩受煤炭产销量下滑和成本抬升拖累,同时天然气和煤化工板块也因价格回落和装置检修而下滑。然而,马朗煤矿手续获批兑现,以及红淖铁路运量显著提升,将带来业绩弹性释放和业绩承诺拖累消除的积极影响。预计公司24-26年归母净利润分别为40.53/47.81/53.75亿元,对应PE分别为9.7/8.2/7.3倍,维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、天然气价格不及预期和安监强度超预期。