2024年半年报点评：马朗煤矿获得批复，煤炭产量增长可期

2024年上半年公司业绩表现疲软，营收和净利润均大幅下滑。具体数据如下：公司实现营业收入172.49亿元，同比下降50.84%；归母净利润14.55亿元，同比下滑64.70%；扣非归母净利润14.92亿元，同比下滑63.61%。分季度看，Q2业绩同环比均出现下滑，Q2实现营业收入72.07亿元，同比下滑52.67%，环比下滑28.22%；归母净利润6.48亿元，同比下滑41.88%，环比下滑19.80%。

煤炭业务方面，公司煤炭产量（不含自用）为1150.87万吨，同比下滑17.78%，销量为1571.01万吨，同比下滑2.66%。吨煤售价平均为455.36元/吨，同比微增1.77%。积极方面，马朗一号煤矿项目取得国家发改委核准批复，核准露天部分建设规模1000万吨/年，预计下半年产量将实现增长。

天然气业务方面，受国际气价回落及公司业务结构调整影响，天然气销量同比回落。LNG产量3.66亿方，同比增长18.51%；启东LNG接收站缩减贸易规模，外购气销量规模为21.78亿方，同比下降57.00%。

甲醇及煤化工业务表现稳健，甲醇产量同比提升22.16%至57.83万吨，煤化工毛利率持续修复至27.06%，较2023年提升3.41个百分点。具体产品产量分别为：甲醇57.83万吨，煤基油品29.35万吨，乙二醇4.69万吨，煤化工副产品21.54万吨。

稠油开发项目稳步推进，哈萨克斯坦斋桑油气开发项目现有油井31口，气井25口。公司获批年原油非国营贸易进口允许量30万吨，油田开发持续推进。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.44/49.01/55.33亿元，对应EPS分别为0.68/0.75/0.84元/股，PE分别为9/8/7倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示包括：煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄，煤炭需求不及预期。