24H1扣非净利润同比+73.5%，靶材与零部件双引擎驱动高增长

江丰电子公司动态点评

主要财务表现与预测

• 24H1：2024年第一季，江丰电子实现营收16.27亿元，同比增长35.9%，归母净利润1.61亿元，同比增长5.3%，扣非净利润1.70亿元，同比增长73.5%。
• 季度表现：24Q2季度，营收8.55亿元，同比增长35.3%，环比增长10.7%，归母净利润1.01亿元，同比增长4.3%，环比增长70.1%，扣非净利润1.00亿元，同比增长61.1%，环比增长41.8%。

财务指标概览

• 收入与利润：预计2024-2026年的归母净利润分别为3.31、4.71、6.34亿元，对应PE为40、28、21倍。
• 资产质量：总资产规模预计从2022年的5098亿元增长至2026年的11604亿元，资产负债率从21.8%增长至52.8%。

业务亮点与战略

• 业务增长：超高纯靶材与精密零部件业务分别增长37.3%和96%，显示公司在细分市场的领先地位与产品竞争力。
• 杭州睿昇项目：公司控股公司杭州睿昇启动年产15万片集成电路核心零部件产业化项目，预期将受益于供应链本土化趋势带来的增长机会。
• 研发投入：24H1研发投入同比增长30.8%，表明公司对技术创新的持续投入。

风险与机遇

• 宏观经济风险：全球经济环境的变化可能影响半导体行业需求。
• 汇率波动：汇率变动可能影响出口产品的竞争力。
• 市场推广风险：新产品的市场接受度存在不确定性。
• 研发风险：研发项目的不确定性可能导致成本超支或进度延迟。

投资评级与建议

• 评级：“增持”，基于公司在国内高纯溅射靶材领域的领先地位以及对新增长曲线的开拓。
• 股价表现：近期股价与沪深300指数相比表现良好，但需关注宏观经济环境变化对半导体行业的整体影响。

结论

江丰电子作为全球技术领先的高纯溅射靶材龙头，凭借其在超高纯靶材与精密零部件领域的持续增长，以及对供应链本土化的战略布局，展现出强劲的增长潜力。然而，宏观经济波动、汇率风险、新产品市场推广与研发挑战仍需密切关注。总体而言，公司展现出稳定的盈利能力与增长动力，维持“增持”评级具有合理性。