中航沈飞发布2021年三季报，实现营收249.17亿元，同比增长31.76%；归母净利润14.65亿元，同比增长25.24%；扣非归母净利润13.77亿元，同比增长81.78%。营收高增长反映高景气，季节性波动属正常现象，建议全年维度看。前3Q营收增速31.76%，营收实现较好增长主要系销售产品增加所致，反映航空板块随着上游、中游业绩释放后，下游主机厂业绩也逐步开始兑现，历史数据看，四季度一般为公司收入确认的高点，预计全年营收增长确定性高；单Q3营收同比增长22.88%，环比下滑11%，主要系一方面：去年由于受到疫情的影响，Q3-Q2-Q1季度的影响逐渐削弱，季度交付和收入确认呈现逐季提升的态势；2021年开始，疫情对公司的影响基本消除，公司季节性恢复正常，与其他主机类似，公司继续以往二四季度略高，一三季度略低的态势，去年疫情影响叠加今年的季节性导致公司季度同比增速有所放缓，呈现一定的季节性属正常现象，建议全年维度看公司业绩。前3Q扣非净利同比增长81.78%，盈利能力持续提高，关注财务费用端的改善。21前3Q扣非净利润增速为81.78%，扣非净利润增速远高于营收，扣非净利率同比提升1.5pct，系毛利率提升叠加费用率改善所致。其中毛利率为9.82%（+0.54pct），毛利率呈现逐年上升趋势，参考中报或主要系规模的提升带动人力、设备等摊销成本下降所致，预计随着产品交付、公司营收规模逐渐扩大，公司毛利率将继续保持上行趋势；在研发费用增长超过一倍，研发费用率增长0.56pct的情况下，期间费用率2.69%，仍然改善0.95pct，其中占比较大的管理费用率和财务费用率分别改善0.49和0.43pct，销售费用则持平，反映公司抓优改革管理，增进精益沈飞建设效能取得了实质的效果。此外，2020年前三季度信用减值损失1.77亿元，同比增长56%，拖累
