有色金属行业跟踪周报：美国非农数据遇冷，衰退预期或支撑金价

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国非农数据遇冷，衰退预期或支撑金价2023年08月05日 增持（维持） 投资要点 段落提要：回顾本周行情，有色板块本周上涨1.12%，在全部一级行业中涨幅偏前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业全部上涨。工业金属方面，美国非农就业人数以及制造业PMI数据均低于预期，制造业和就业数据承压下，市场衰退预期抬升打压工业金属价格，本周海外金属价格承压回落，预计后续价格震荡运行。贵金属方面，非农数据遇冷下，加息结束预期继续强化，预计后续价格震荡上行。 周观点： 铜：政策利好支撑铜价，新能源、地产有望拉动铜消费。本周伦铜报收8,549 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 美元/吨，周环比下跌1.46%；沪铜报收69,350元/吨，周环比上涨0.36%。 供应端，铜矿供给相对仍松，来自印尼的货源目前陆续恢复发运，先前台风对铜精矿运输影响仅2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。需求端，铜价相对高位抑制下游消费，市场更多为逢低刚需接货。国家政策“组合拳”出台，利好新能源汽车、地产等多个行业，后续有望拉动铜消费，对于铜价有一定支撑，预计铜价高位震荡运行。 铝：库存维持去化，铝价小幅上涨。本周伦铝报收2,239美元/吨，周环比上涨0.54%；沪铝报收18,530元/吨，周环比上涨0.93%。供应端，本周电解铝企业继续复产，主要依旧集中在云南地区，目前复产逐渐接近尾声。 截至8月4日，国内电解铝运行产能已跃升至4724.9万吨，电解铝产能持续恢复。整体来看，电解铝供应继续增加。库存方面，受台风影响，多地大雨导致部分地区运输受限，铝锭社会库存维持降库，对现货铝价有所利好。需求端，国家继续发布多方面的宏观提振政策，但终端消费数据表现仍偏弱。本周市场情绪回暖叠加库存持续去化，铝价小幅上涨，后期预 计铝价维持震荡态势。 黄金：加息结束预期继续强化，继续看好贵金属。本周COMEX黄金报收1,978.20美元/盎司，周环比上涨0.99%；SHFE黄金报收454.40元/克，周环比下跌0.42%。8月1日ISM公布的美国7月制造业PMI为46.4， 低于预期值46.8，该数据已连续9个月低于荣枯线，创09年以来最长萎 缩周期。8月4日，美国劳工部公布的7月非农就业人数为18.7万人，不 及市场预期20万人，非农就业人数已连续第二个月低于预期。美国制造业数据和就业数据疲弱，强化了市场对于今年不再进行加息的预期。此外，国际评级机构惠誉调低美国长期外币发行人违约评级，美债违约预期升温，避险情绪上升将进一步支撑金价，后市金价预计震荡上行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2022/8/52022/12/42023/4/42023/8/3 相关研究 《加息结束预期维持，看好黄金 配置机会》 2023-07-30 《黄金个股对比深度：复盘黄金股，资源质优且量增而为�》 2023-07-23 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.37%，申万有色金属行业排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：经济衰退和债务违约预期升温，金属价格承压回落6 2.1.1.铜：政策利好支撑铜价，新能源、地产有望拉动铜消费8 2.1.2.铝：库存维持去化，铝价小幅上涨9 2.1.3.锌：锌价环比上涨，仍处于低位震荡10 2.1.4.锡：国内外价格普跌，消费仍待提升10 2.2.贵金属：加息结束预期继续强化，继续看好黄金11 2.3.稀土：原料供应向好，本周稀土价格变动不大13 3.本周新闻17 3.1.宏观新闻17 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业17 3.2.3.贵金属行业17 3.2.4.锌行业18 3.2.5.锡行业18 3.2.6.铅行业18 3.2.7.能源金属行业18 3.3.大宗交易新闻18 3.3.1.北方稀土18 3.3.2.紫金矿业18 3.3.3.中金黄金19 3.4.公司新闻19 3.4.1.宁波韵升19 3.4.2.赤峰黄金19 3.4.3.云南锗业19 3.4.4.厦门钨业19 3.4.5.中金岭南20 3.4.6.紫金矿业20 3.4.7.山东黄金20 3.4.8.中国黄金20 3.4.9.湖南黄金20 4.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）13 图22：金银比（金价/银价）13 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）15 图30：氧化铽价格（元/千克）15 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）16 图36：国产海绵钛报价（元/千克）16 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/21 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表8 表4：贵金属价格周度变化表12 表5：稀土价格周度变化表14 4/21 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.37%，申万有色金属行业排名 靠前 周内上证综指上涨0.37%，31个申万行业分类有19个行业上涨；其中有色金属上涨1.12%，排名第12位（12/31），跑赢上证指数0.75个百分点。在全部申万一级行业中，计算机（+4.09%），非银金融（+4.07%），传媒（+3.51%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线上涨。其中，能源金属板块上涨1.79%，工业金属板块上涨1.23%，贵金属板块上涨0.55%，小金属板块上涨0.52%，金属新材料板块上涨0.20%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 计算机非银金融 传媒通信房地产 电力设备商贸零售 综合电子 建筑装饰公用事业有色金属建筑材料 汽车钢铁 机械设备上证指数轻工制造社会服务 环保农林牧渔 银行食品饮料国防军工交通运输家用电器基础化工石油石化纺织服饰美容护理 煤炭 医药生物 -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 2.3% 1.79% 1.23% 0.55% 0.52% 0.20% 1.75% 1.53% 1.35% 0.85%0.82% 0.67% 0.41% 1.8% 1.3% 0.8% 0.3% -0.2% -0.09% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为中孚实业（+19.44%）、仁东控股（+11.60%）、豫光金铅（+9.47%），跌幅前三的公司为新劲刚（-12.18%）、西部材料（-10.49%）、兴业银 5/21 东吴证券研究所 锡（-5.72%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 19.44% 11.60% 9.47% 7.26% 6.57% 中孚实业仁东控股豫光金铅*ST园城和胜股份 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -4.84%-4.84% -5.72% -10.49% -12.18% 新劲刚西部材料兴业银锡中矿资源云南锗业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 603799.SH 华友钴业 52.02 5.65% 3.36% -6.08% 300618.SZ 寒锐钴业 35.18 2.99% 1.76% -11.76% 002466.SZ 天齐锂业 66.34 1.81% -0.32% -12.33% 603993.SH 洛阳钼业 6.10 1.16% -1.13% 36.04% 000807.SZ 云铝股份 14.91 1.08% 0.47% 35.81% 000975.SZ 银泰黄金 13.21 0.76% 1.07% 22.33% 002240.SZ 盛新锂能 27.49 0.73% -0.11% -25.27% 601899.SH 紫金矿业 12.85 0.47% -1.23% 30.70% 300224.SZ 正海磁材 12.52 0.32% -0.16% 1.57% 002460.SZ 赣锋锂业 58.27 -1.35% -2.61% -14.80% 000933.SZ 神火股份 15.20 -1.49% -3.31% -34.61% 600547.SH 山东黄金 24.41 -1.89% 0.08% 27.75% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：经济衰退和债务违约预期升温，金属价格承压回落 海外方面，美国制造业和就业数据疲弱，衰退预期升温打压金属价格。当地时间8 月1日，美国供应管理协会(ISM)发布数据显示，7月制造业采购经理人指数(PMI)为46.4，较6月46.0的数据有所提高但仍低于预期。美国PMI已连续9个月低于荣枯线50，是自2009年以来的最长萎缩周期。同日，国际评级机构惠誉（Fitch）将美国长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”下调至“AA+”，“负面评级观察”调整为“稳定展望”， 6/21 东吴证券研究所 此次是自2011年债务上限危机导致标普降调美国主权信用评级以来的首次下调。当地 时间8月4日，美国劳工部发布数据，美国7月季调后非农就业人口为18.7万人，前值 18.5万人，不及市场预期的20万人，非农就业人数连续第二个月低于预期。美国制造业数据和就业数据疲弱，叠加国际评级机构惠誉调低美国长期外币发行人违约评级事件影响，美国经济衰退和债务违约预期升温影响下，本周工业金属价格有所回落。