有色金属行业周报：8月非农不及预期，降息预期提升

核心观点与关键数据

贵金属

• 美联储降息预期提升：8月非农就业数据疲软，新增就业仅2.2万人，低于预期，引发降息预期，9月降息50个基点的选项摆上台面。
• 金价持续看好：降息预期下，黄金持续看好，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑加速落地，有望推动金价上行，进而持续拉高金银比，推动银价上行。
• 关键数据：沪金涨4%，黄金ETF持仓六家之和保持稳定，美元指数持续波动，中美CPI及PCE数据显示通胀压力有所缓解。

工业金属

• 价格涨跌不一：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.5%、-0.3%、-0.1%、-0.1%、-0.1%、0.3%。
• 超级基建工程带动需求：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望带动整体需求回暖，助推金属价格上行。

小金属

• 稀土：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨。
• 钨需求增长：制造业复苏预期增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具的钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长。
• 关键数据：镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌，黑钨精矿（≥65%）和白钨精矿（≥65%）价格上涨。

能源金属

• 锂精矿价格下跌：锂精矿价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况。
• 钴、镍价格多数上涨：钴系产品价格多数上涨，镍系产品价格多数上涨。
• 关键数据：锂精矿价格下跌，钴系产品价格多数上涨，镍系产品价格多数上涨。

投资建议

• 全面看好有色金属板块：美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。
• 推荐个股：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业。

风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

行情数据

• 板块涨跌幅：上证综指下跌1.18%，有色金属板块上涨2.12%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌7.20%、上涨10.73%、下跌6.40%、上涨3.82%、上涨5.86%。
• 涨跌幅排名：本周金属新材料板块领跌，贵金属板块领涨。

重要事件回顾

• 美国8月非农就业数据疲软，新增就业仅2.2万人，引发降息预期。