医药生物行业器械24H1总结：受基数及政策影响承压，期待24H2逐步改善

申万医药指数当周（9.2-9.6）环比下降2.05%，跑赢创业板和沪深300指数。器械板块2024H1受2023H1高基数及行业政策影响，业绩承压，预计2024H2随着政策影响边际改善和基数效应减弱，业绩将逐步改善。

器械板块整体2024H1收入同比增长1.0%，扣非后归母净利润同比增长1.2%，毛利率提升0.49个百分点，净利率下降1.23个百分点。其中，医疗设备板块收入及扣非后归母净利润同比分别下降1.2%和8.2%，医疗耗材板块收入及扣非后归母净利润同比分别增长1.0%和1.2%。细分领域表现分化，影像设备受政策影响最大，家用医疗设备受基数及消费降级影响增长承压，康复设备收入端高基数影响利润端增长不及收入端。

医疗设备板块2024H1收入及扣非后归母净利润同比分别下降1.2%和8.2%，毛利率提升0.4个百分点，净利率下降1.47个百分点。影像设备板块收入及扣非后归母净利润同比分别增长7.3%和9.4%，毛利率提升0.7个百分点，净利率提升0.81个百分点。家用医疗设备板块2024H1收入及扣非后归母净利润同比分别下降6.0%和19.5%，毛利率提升0.98个百分点，净利率下降2.5个百分点。康复设备板块2024H1收入及扣非后归母净利润同比分别下降0.4%和15.7%，毛利率提升1.8个百分点，净利率下降3.26个百分点。

IVD板块2024H1收入及扣非后归母净利润同比分别下降5.9%和0.1%，毛利率提升2.94个百分点，净利率下降3.46个百分点。化学发光板块收入增长平稳，毛利率改善显著；呼吸道检测板块2024Q1增长亮眼，2024Q2环比下滑；ICL板块收入增长平稳，利润端主要系减值计提影响；生化板块受集采影响利润表现，预计短期业绩承压。

高值耗材板块2024H1收入及扣非后归母净利润同比分别增长4.8%和10.8%，毛利率提升0.17个百分点，净利率提升0.35个百分点。细分领域分化，心血管介入板块集采促进国产替代加速；骨科板块24Q2环比改善，预计2024H2增长良好；眼科板块受集采及消费乏力影响，个股因产品线差异表现有分化；内镜诊疗耗材板块海外增长亮眼，国内集采影响还需观察；神经外科耗材板块集采以量换价，进口替代加速。低值耗材板块去库存已基本结束，环比改善趋势显著。

投资策略方面，建议关注Q3低基数（院内）、国改、创新链条、底部拐点变化、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换等逻辑。细分领域方面，建议关注老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气等领域的机会。