医药生物行业2024年6月投资策略：高基数仍影响Q2表观增速，重视24H2医药投资机会

医药生物行业2024年6月投资策略总结

行业概述与策略

• 宏观经济与政策背景：《生物安全法案》有望年内落地，海外生物医药投融资回暖，美联储降息预期明确，这些因素为创新药产业链带来修复机会。
• 国内政策亮点：2024年医药行业政策整体趋于明朗，包括药品和器械集采提质扩面、DRG/DIP改革全覆盖、创新药和先进医疗技术应用的政策倾斜、药品领域改革创新、国家基本药物目录的优化调整等。

业绩影响与市场展望

• 集采影响：药品集采已完成九批，大品种已基本集采完毕，对药品公司的影响基本出清；器械集采预计将覆盖80%以上品类，预计于年底出清。
• 行业整顿进展：手术量和新产品进院速度环比改善，设备招标逐步恢复。医药板块业绩将在下半年实现表观高速增长。

投资方向建议

1. 创新药与创新医疗器械：这类企业处于生命周期初期，具有低渗透率、强定价能力和患者受益的属性，受到医保/商保等支付方的支持。
2. 国际化能力公司：预计未来5-10年国内医药、医疗器械公司将诞生更多大市值企业。
3. 生物医药“四新”企业：包括前瞻布局生成式人工智能、脑机接口等技术的企业。
4. 银发经济：关注康复养老、中医中药等领域，满足C端居家养老需求。

策略组合

• A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、美好医疗、拱东医疗。
• 港股：科伦博泰生物-B、康方生物、和黄医药、爱康医疗。

风险提示

• 研发失败或进度慢于预期风险。
• 商业化不及预期风险。
• 地缘政治风险。
• 药品、器械、服务领域的监管政策调整风险。

行业表现与估值

• 2024年6月，医药行业在全行业中表现居中下游，A股和港股医药板块估值处于历史中位区间，相对沪深300和万得全A的溢价率处于历史低位。

政策与市场动态

• 集采政策：集采范围扩大至全国联盟，聚焦未过一致性评价的药品、中成药和中药饮片，以及临床常用药品和耗材“大品种”。
• 新《体外诊断试剂分类目录》：调整部分产品分类，以适应临床实际需求变化，如将某些肿瘤标志物从三类降为二类管理，简化管理流程。
• 创新药审批：5月共7款新药获批，涵盖PD-1xVEGF双抗、三代EGFR-TKI、AT1受体拮抗剂等，以及多个NDA、IND申请案例。

结论

医药生物行业在经历了集采和行业整顿的挑战后，正逐步进入业绩恢复期，尤其在下半年有望实现显著的增长。投资者应关注创新药、国际化能力、生物医药技术和银发经济等领域的投资机会。同时，面对政策和市场的不确定性，需谨慎评估风险，特别是研发和商业化风险。