公司2024H1整体业绩表现稳健,营收34.31亿元(同比+14.15%),归母净利润2.29亿元(同比+10.04%),Q2营收16.35亿元(同比+10.33%),归母净利润0.99亿元(同比+16.76%)。公司拟每10股派发现金1元(含税),分红比例达38.72%。
分业务看,珠宝板块是主要增长动力,2024H1收入32.78亿元(同比+17.43%),毛利率22.35%(同比-1.87pct),其中时尚珠宝/传统黄金收入分别增长5.97%/31.37%,毛利率变动-3.44/+0.77pct;皮具板块承压,收入1.50亿元(同比-25.80%),毛利率62.11%(同比-2.34pct);品牌授权及服务费收入1.23亿元(同比+41.00%)。
加盟渠道拓展超预期,截至2024H1珠宝门店1451家(净增69家,其中加盟1194家),"CHJ潮宏基"门店1439家(加盟店净增76家),扩张节奏快于计划,品牌影响力增强。毛利率24.15%(同比-2.75pct)、销售费用率11.36%(同比-2.74pct)同步下降,净利率6.73%(同比-0.31pct)保持稳定,主要归因于加盟渠道占比提升。
投资建议:公司通过加盟模式加速市场扩张,黄金市场背景下增速优于行业。预计2024-2026年归母净利润3.85/4.68/5.38亿元,对应PE10.6/8.7/7.6X,维持“增持”评级。
风险提示:金价大幅波动、门店拓展不及预期、行业竞争加剧。