2024年一季报点评：本地生活服务业务高基数下承压影响收入增速，加盟业务稳步推进

博士眼镜2024年一季度报告显示，其营收为2.96亿元人民币，较去年同期下滑4.47%，若剔除抖音本地生活业务的影响，则同比增长1.26%。归母净利润为0.25亿元，同比下降32.85%；扣非归母净利为0.23亿元，同比下降35.07%。这一结果主要受本地生活服务业务高基数影响，同时销售费用率的小幅上升也对盈利能力产生了负面影响。

尽管如此，博士眼镜仍在积极应对挑战。在本地生活服务领域，其在抖音平台的转化门店核销收入虽出现下降（同比-54.61%），但整体仍保持稳健状态，并计划通过精细化运营、优化团购产品和增加引流策略来提升消费者忠诚度和认可度。此外，公司正在完善本地生活服务平台布局，以期构建线上与线下联动的新局面，推动业务稳健增长。

在加盟模式上，博士眼镜持续拓展下沉市场，截至一季度末，已完成加盟签约流程的加盟门店用户数量达到598家。公司正通过“砼眼镜联盟平台”输出多年行业经验，优化加盟机制，严格审核加盟商资质，并提供多维度赋能，以提升加盟门店的综合竞争力。

从财务指标来看，公司毛利率保持稳定，为58.96%，但销售费用率有所上升至39.69%，导致净利润率（归母和扣非）分别降至8.46%和7.75%。对于未来的展望，公司预计24-26年的归母净利润将分别增长20.8%、20.4%和17.3%，对应PE分别为17X、14X和12X，因此维持“推荐”评级。

然而，投资者应关注可能的风险，包括加盟体系拓展不及预期、行业竞争加剧以及线上渠道可能带来的冲击。