FOF和资产配置月报：海外降息窗口打开，风格逐步开始向成长产品均衡

国内权益FOF产品推荐汇总

• 均衡型鑫选20：9月逐步向成长风格调整仓位，维持标配，关注内需消费和出海制造板块。均衡型股基组合YTD相对主动股基指数超额+6.35%。
• 风格逐渐向成长风格产品均衡仓位：关注海内外流动性共振带来的成长风格切换拐点，期限利差9月短端走低带动期限利差上行，美债利率上线强度回落至低位，对成长风格压制减缓。

海外配置QDII产品

• 年内大类交易节奏：经历“抢跑降息→滞胀担忧→衰退担忧→波动率修复→软着陆交易”，8月处于波动率修复期，9月回到软着陆交易逻辑，但需谨慎风险资产。
• 海外权益：9月传统日历效应弱月，波动率可能再放大，建议降低权益仓位，美十债继续向下空间有限但看多利率曲线陡峭化，黄金避险价值仍高。
• 海外降息交易落地软着陆or硬着陆：
  • 软着陆剧本：经济温和放缓，通胀回到2%，对权益资产友好。
  • 硬着陆剧本：经济快速放缓，股市可能面临较大调整，黄金较好。
• 海外流动性：真实流动性Q2回落后走平，Q3改善可期，逆回购血包仍有4000亿下行空间，三季度的短债净供给有望消耗逆回购。
• 国内公募QDII产品表现：Reits、生物科技、越南德国产品收益靠前。
• 海外一篮子资产配置解决方案：结构化风险平价模型解决子资产选择难问题，层次聚类将资产划分为相似特征集群，月度调仓，历史数据聚类，回测样本外YTD绝对收益+10.96%。
• 另类资产机会：2024BTC三周期共振，有望10月迎来大级别反弹。
  • 需求：海外流动性蓄水池，联储降息周期对抗货币超发风险资产。
  • 供应：挖矿供应减半，造就四年一通缩减半周期。
  • 监管：美国/香港现货ETF合规落地，加密人群大选年政治筹码。
  • 币价预期：8-9月处于阶段性筑底期，10月有望走出月度级别主升。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境变化可能导致模型失效。
• 基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
• 模拟组合主要用于跟踪华鑫金工组在基金配置策略上的组合表现，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。