01配置观点&产品推荐汇总
- 投资要点
- 本期建议一览：四季度推荐“大类资产哑铃组合”，包括中美AI竞赛、美元贬值交易、再通胀资源品。A股中等仓位，港股和美股保持中等仓位，黄金保持中高仓位。
- A股：牛市底层逻辑仍在，但关税、重要会议、美国流动性风险可能短期扰动。国内机构情绪中性偏多，主要增持红利、港股、食品饮料、双创核心标的等。风格切换已开始，短期关注“反制+避险”，年底红利及大盘价值风格占优。
- 港股：海外冲击下调整幅度变大，但保险端持续加仓，战略上应保持长期仓位。
- 美股：情绪类指标显示调整接近结束，寻找buy dip机会。中期关注美联储QT结束节奏、通胀拐头对降息掣肘和AI叙事枯竭。
- 黄金：已成为动量资产，后续波动将明显放大，交易层面可适度止盈，配置层面作为资产配置中“煤矿里的金丝雀”，坚定持仓。
02大类资产&海外流动性
- 资产月表现：权益波动放大，黄金一骑绝尘
- 全球股、债、商估值均修复至相对高位，主要受中美财政货币政策“双宽松”和AI科技叙事提振。10月中美对抗加剧，波动明显放大。
- 权益：价值跑赢成长，科创50领涨，有色、钢铁、新能源等周期方向领涨。港股冲高回落，美股整体冲高回落。
- 债券：整体探底回升。
- 汇率：美元指数震荡上行。
- 商品：黄金再创新高。
- 关税扰动再起，中美博弈持久战
- 美国政府关门，可能延续至11月中旬。
- 美元流动性收紧和季末效应导致波动放大。
- 海外流动性：TGA堰塞湖，小型银行流动性危机
- 9月TGA账户重建抽水完成，10月政府关门花钱不畅，商业银行准备金规模持续走低。
- 两家银行爆出信贷问题引发市场担忧，但冲击力度小于硅谷银行事件。
- 美股：美股软着陆降息后，仍处高胜率低赔率区间
- 美股情绪类指标显示调整或接近结束，寻找buy dip机会。
- K型经济可能持续，流动性宽松有望持续。
- 估值来看偏贵但未到最极致。
- 黄金：开始加速短期有超买止盈压力，中期继续建议持有
- 黄金中期逻辑未变，建议回调继续做多。
- 全球主权货币超发、美国货币债务化、中美博弈、通胀风险等支撑黄金需求。
- 只有当再美式全球化或新全球化接棒，黄金配置价值才会被削弱。
- 港股：海外扰动提升，短期优先中字头红利股
- 四季度港股有望先抑后扬，短期可能延续震荡，优先中字头红利股。
03国内经济&流动性
- 经济基本面：内需修复承压，外贸超预期回暖，价格小幅修复
- 制造业PMI回升，外需韧性增强。
- 外贸表现亮眼，高附加值产品和新兴市场成为主要支撑。
- CPI仍负但核心改善，PPI降幅收窄。
- 估值：相对估值来看，股债性价比修复位置，比较充分；绝对估值来看，高位但未到泡沫化水平，全球对比仍有优势。
- 情绪&资金面：公募10月仓位回补，外资流出意愿底部回升
- 公募仓位微升。
- 融资余额继续抬升。
- 外资流出意愿上升。
04产品相关
- 易方达中证红利低波交易所股债恒定比例10-90交易型开放式指数基金
- 永赢启航慧选混合型证券投资基金
- 投资经理蒋卫华，聚焦消费成长，自下而上精选个股，成长风格鲜明。
- 核心策略：自下而上选择能够实现品牌国际化与产能全球化的标的。
- 推荐产品
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- 科技是本轮牛市主线，短期交易拥挤需要调整，不排除跨年行情可能性。
- 科创创业AI指数覆盖科创板和创业板涉及人工智能业务的上市公司证券。
- 易方达伊塔乌巴西IBOVESPA交易型开放式指数证券投资基金(QDII)
- 跟踪巴西圣保罗证券交易所核心指数IBOVESPA，分享拉美资源周期上涨的收益。
- 嘉实中证光伏产业ETF
- 跟踪中证光伏产业指数，覆盖光伏全产业链，行业进入新成长周期。
风 险 提 示
数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
