绝味食品(603517)公司更新报告
业绩与市场表现
- 业绩符合预期：公司1H24及2Q24业绩均符合市场预期，其中2Q24扣非净利同比增长36.63%。
- 中期分红超预期：宣布中期每股派发现金股利3元，超出市场预期。
- 回购与高分红：同步实施股票回购计划，彰显公司信心。
财务与经营动态
- 成本下降，毛利率提升：原材料成本下行带动2Q24毛利率提升至30.55%，较上年同期增长8.21%。
- 线下净关店，线上布局：上半年大陆地区门店净减少1193家，但公司正逐步转向线上线下五五开的布局策略。
- 成本考核与质量管控：净关店主要来自疫情期间新增的四五线城市门店，强调门店盈利作为质量考核的重点。
- 销售费用增加：2Q24销售费用率上升至14.18%，主因广告宣传费用支出增加。
- 管理费用提升：管理费用率10.88%，较上年同期增长4.1%。
财务预测与估值
- 下调盈利预测：基于对消费环境和关店假设的调整，2024/25年的盈利预测分别下调至0.93/1.0元。
- 目标价格调整：结合可比公司估值，给予2024年PE 17X，目标价下调至15.81元（原预测51.49元）。
- 股息率吸引：当前股价对应2024年股息率为6.5%。
- 评级维持：“增持”评级不变。
投资建议
- 业绩与估值调整：考虑到盈利预测的调整和目标价的下调，投资者应关注公司后续业绩表现和市场反应。
- 风险提示：竞争加剧、运营环境变化是主要风险点。
财务摘要与预测
- 营业收入：预计2024-2026年的营业收入分别为6702亿、6717亿、6826亿人民币，复合年增长率约0.2%。
- 净利润：2024-2026年的净利润预测分别为575亿、619亿、691亿人民币，复合年增长率约7.6%。
- 每股净收益：2024-2026年的每股净收益预测分别为0.93元、1.0元、1.11元人民币。
- 市盈率：基于当前股价，对应的2024年市盈率为13.5倍。
风险提示
- 市场竞争加剧：行业竞争激烈可能导致市场份额减少。
- 运营环境变化：宏观经济波动、消费者偏好变化等可能影响公司运营。
结论
绝味食品在面对消费环境挑战和成本压力的情况下，通过优化运营策略、强化成本控制和提升盈利能力，展现出稳健的财务表现。公司通过高分红和回购计划增强了市场信心，尽管面临业绩预测的调整和市场风险，其“增持”评级仍体现了对其长期发展前景的积极看法。投资者在关注公司业绩的同时，也需留意市场竞争和经济环境变化对公司的影响。
