2024年中报业绩预告点评：2Q24业绩符合预期，汽车智能化加速

电连技术（300679.SZ）2024年中报业绩预告点评 2Q24业绩符合预期，汽车智能化加速2024年07月21日 事件：7月19日，电连技术发布2024年中报预告。预计24H1实现归母净利润3.0~3.4亿元，同比增长139.7~167.7%；实现扣非净利润2.9~3.2亿元，同比增长144.1~174.0%。 2Q24业绩符合预期，自动化效率提升改善利润。单季度来看，预计2024年Q2公司实现归母净利润1.38~1.73亿元，取中值来看，24Q2实现归母净利润为1.56亿元，同比增长99%，环比下滑4%；单季度预计实现扣非净利润1.39~1.69亿元。 营收同比高增，主要系：1、公司主营业务保持稳定增长，其中汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长；消费电子行业产品随着消费电子行业复苏，营收同比提升明显。2、随着经营规模的不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时，公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，主要产品毛利率较上年同期有所提升此外。非经常性损益对净利润的影响金额约为1400万元。 汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。 立足射频连接器，BTB渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链；板对板连接器：公司射频BTB产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。 投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。我们预计公司24-26年归母净利润为6.85/8.91/11.32亿元，对应现价PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。 推荐维持评级 当前价格：37.48元 分析师方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱：fangjing@mszq.com 相关研究 1.电连技术（300679.SZ）2023年年报&20 24年一季报点评：1Q24业绩超预期，汽车智能化加速-2024/04/24 2.电连技术（300679.SZ）深度报告：射频连接器老兵，领头汽车电子新战场-2024/03/02 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,129 4,550 5,789 7,120 增长率（%） 5.4 45.4 27.2 23.0 归属母公司股东净利润（百万元） 356 685 891 1,132 增长率（%） -19.6 92.3 30.0 27.1 每股收益（元） 0.84 1.62 2.11 2.68 PE 44 23 18 14 PB 3.6 3.2 2.9 2.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年7月19日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 3,129 4,550 5,789 7,120 成长能力（%） 营业成本 2,116 2,910 3,740 4,560 营业收入增长率5.37 45.41 27.23 22.99 营业税金及附加 18 27 35 43 EBIT增长率9.92 121.16 29.36 27.51 销售费用 106 150 185 228 净利润增长率-19.64 92.35 30.00 27.14 管理费用 275 387 463 570 盈利能力（%） 研发费用 296 400 492 605 毛利率32.38 36.04 35.39 35.96 EBIT 309 683 883 1,126 净利润率11.38 15.06 15.38 15.90 财务费用 -24 -11 -15 -17 总资产收益率ROA5.66 9.76 11.01 12.23 资产减值损失 -16 -24 -26 -33 净资产收益率ROE8.05 13.85 16.06 17.96 投资收益 66 96 122 150 偿债能力 营业利润 400 765 993 1,260 流动比率2.42 2.44 2.43 2.45 营业外收支 -5 -4 -4 -2 速动比率2.00 2.03 1.99 2.00 利润总额 395 761 989 1,258 现金比率0.95 1.07 1.01 1.01 所得税 26 51 66 84 资产负债率（%）25.68 25.64 27.57 28.13 净利润 369 710 923 1,173 经营效率 归属于母公司净利润 356 685 891 1,132 应收账款周转天数121.89 95.00 95.00 95.00 EBITDA 536 971 1,113 1,414 存货周转天数98.41 86.00 86.00 88.00 总资产周转率0.52 0.68 0.77 0.82 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 1,389 1,801 2,062 2,459 每股收益0.84 1.62 2.11 2.68 应收账款及票据 1,298 1,356 1,725 2,122 每股净资产10.48 11.71 13.13 14.93 预付款项 13 17 19 23 每股经营现金流0.77 2.28 2.07 2.58 存货 570 662 855 1,066 每股股利0.36 0.68 0.89 1.13 其他流动资产 251 289 298 320 估值分析 流动资产合计 3,521 4,125 4,958 5,990 PE44 23 18 14 长期股权投资 596 691 813 963 PB3.6 3.2 2.9 2.5 固定资产 814 927 1,020 1,111 EV/EBITDA27.98 15.44 13.47 10.61 无形资产 139 138 137 136 股息收益率（%）0.96 1.82 2.37 3.01 非流动资产合计 2,773 2,897 3,127 3,269 资产合计 6,294 7,022 8,085 9,259 短期借款 150 150 150 150 现金流量表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 应付账款及票据 982 1,100 1,414 1,724 净利润369 710 923 1,173 其他流动负债 322 439 475 568 折旧和摊销227 289 230 288 流动负债合计 1,455 1,689 2,039 2,443 营运资金变动-253 9 -212 -288 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流323 961 876 1,091 其他长期负债 161 111 190 161 资本开支-469 -203 -216 -235 非流动负债合计 161 111 190 161 投资308 0 0 0 负债合计 1,616 1,800 2,229 2,604 投资活动现金流-132 -243 -216 -235 股本 422 422 422 422 股权募资0 -16 0 0 少数股东权益 252 277 309 350 债务募资100 -7 -56 0 股东权益合计 4,678 5,222 5,856 6,654 筹资活动现金流-230 -308 -398 -459 负债和股东权益合计 6,294 7,022 8,085 9,259 现金净流量-35 411 261 397 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026