2024年中报点评：24H1业绩符合预期，IVD业务持续高增

公司2024年中报业绩符合预期，IVD业务持续高增。
核心数据：

• 2024H1营业收入205.3亿元（+11.1%），归母净利润75.6亿元（+17.4%），扣非归母净利润73.8亿元（+16.4%）；
• Q2单季度收入111.6亿元（+10.4%），归母净利润44亿元（+13.7%）；
• 24H1毛利率66.3%（+0.65pp），净利率36.9%（+2.03pp）；
• 费用率：销售费用率14.3%（-1.04pp）、管理费用率4%（-0.3pp）、研发费用率8.6%（-1.37pp）、财务费用率-1.4%（+1.66pp）。

业务表现：

1. 生命信息与支持：24H1收入80.1亿元（-7.6%），受国内招标推迟影响，但微创外科超90%增长，硬镜系统翻倍，超声刀逐步放量；海外复苏，数智化方案优势扩大，国际业务双位数增长。
2. 体外诊断：24H1收入76.5亿元（+28.2%），化学发光超30%，耗材类业务高增长；国内增长超25%（血球超30%），海外突破60+第三方实验室，国际业务超30%增长。
3. 医学影像：24H1收入42.7亿元（+15.5%），超声高端型号超40%增长；国内招标受限，进口品牌下滑；国际中低端需求受宏观经济影响，但公司加大高端市场投入。

研发与战略：

• 24H1研发费用17.8亿元，持续高端产品创新，拓展“瑞智联”生态系统，推出多场景解决方案；
• 海外本地化平台布局，预计2024年底前启用10+海外生产基地。

盈利预测与评级：

• 预计2024~2026年归母净利润分别为137.5、166.5、199.5亿元，EPS 11.34、13.73、16.45元，PE 22、18、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动、政策控费、海外经营、新产品研发不及预期。