2Q24中报业绩点评：景气下修成本优势保持，中期分红超预期

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年中期业绩略低于预期，主要受消费环境影响导致单店情况及开单假设弱于预期。1H24实现营收16.63亿元，同比-4.59%；扣非净利1.63亿元，同比+14.78%。2Q24单季营收9.69亿元，同比-1.98%；扣非净利1.24亿元，同比+15.05%。
• 经营情况：2Q24单店下滑约6%，主因客单价下调约一成，预计客流量实现同比正增长。全国门店总数截至6月30日达6308家，同比+2.79%。
• 成本优势：2Q24毛利率27.59%，同比+4.59%，主要因原材料成本下降，1H24营业成本同比-9.02%。销售费用率4.96%，同比-0.47%；管理费用率4.61%，同比+1.32%。

研究结论

• 下调预测：基于消费环境影响，下调公司开店增速及单店增长假设，2024/25/26年EPS预测至0.89/0.98/1.03元，原值分别为0.93/1.07/1.16元。
• 目标价调整：结合可比公司估值，下调目标价至17.84元。
• 中期分红：公司中期实施分红，拟派发现金红利124,278,150.00元，占母公司期末可供分配利润41.69%，对应2024年股息率达6.5%，对应24年PE 15X。
• 投资建议：建议“增持”。

风险提示

• 竞争加剧、运营环境变化。