2024年9月海外金股推荐：关注科技板块

海外市场 关注科技板块——2024年9月海外金股推荐 证券研究报告|策略研究 2024年09月01日 近期重点事件： Google于北京时间2024年8月14日凌晨举行MadebyGoogle2024发布会。在此次发布会上，谷歌推出了包含Pixel9系列手机在内的多类硬件、包含GeminiLive在内的端侧AI功能。对于消费者而言，此次安卓旗舰机和GeminiAI 的结合带来了诸多实用功能，例如跨应用操作、读屏能力、文生图、图像编辑等。 8月30日，国家市场监督管理总局宣布阿里巴巴集团完成三年整改，取得良好成效。市场监督管理总局在公告中表示，阿里巴巴严格规范自身经营行为，认真落实平台主体责任，健全企业合规管理制度，提升平台内商家和消费者服务水平，合规 整改工作取得良好成效。对此，阿里巴巴回应称：“对于阿里巴巴而言，这是一个新的发展起点。未来，我们将继续立足创新，坚持合规经营，加大科技投入，推动平台经济健康发展，为社会创造更多价值。” 美国民主、共和两党选情“势均力敌”。根据新华网，特朗普于7月13日在宾夕 法尼亚州竞选造势遇刺后，人气骤然爆棚，选情迅速攀升。同月21日民主党籍总 统拜登宣布退选、副总统哈里斯“接棒”参选后，选情发生急剧变化。近期多项民调显示哈里斯正快速逆转选情。全国民调层面，整体上，哈里斯已领先特朗普1.5 个百分点，并在关键摇摆州宾夕法尼亚领先。民调机构综合判断，哈里斯在11月5日总统选举中取胜的概率约为52%至54%。相反，8月1日以来，共和党赢下大选的概率下降了10个百分点。 关注9月华为海思全联接大会、华为全联接大会等。根据IT之家报道，华为海思全联接大会将于9月9日在深圳举行，这也是首届海思全联接大会。华为官网显示，9月19-21日，第九届华为全联接大会将在上海举行，本次大会以“共赢行业 智能化”为主题，将邀请业界同仁从战略、产业、生态等方面探讨如何通过智能化、数字化技术赋能干行万业，把握新机遇、共赢智能未来。 关注9月苹果秋季发布会。苹果公司宣布，其2024年秋季新品发布会将于9月 10日（北京时间凌晨1点）举行，活动的主题是“It'sGlowtime”，届时将推出备 受期待的iPhone16系列手机。 当前配置建议： 1）消费电子盈利性改善、叠加下半年旺季来临，建议关注受益于新机迭代、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如瑞声科技、舜宇光学、小米集团等；2）关注受益于监管改善、股东回报可观、基本面向好的互联网企业，如阿里巴巴等； 3）关注技术迭代或出海加速的新势力企业，如理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等。 2024年9月海外金股组合： 阿里巴巴-SW（1810.HK）：CMR变现或提速，基本面望多方改善。瑞声科技（2018.HK）：光学毛利扭亏，盈利改善超预期。 舜宇光学科技（2382.HK）：光学升规升配，看好盈利改善。小米集团-W（1810.HK）：手机市占率扩张，汽车毛利率可观。理想汽车-W（2015.HK）：业绩展现韧性，自动驾驶快速推进。 小鹏汽车-W（9868.HK）：海外加速、产品降本，有望改善盈利。零跑汽车（9863.HK）：新车快速上量，海外销售在即。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘玲 执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注智能车及算力——2024年8月海外金股推荐》2024-08-01 2、《海外市场：关注端侧AI及高股息——2024年7月海外金股推荐》2024-06-30 3、《海外市场：关注AI硬件及高股息机会——2024年 6月海外金股推荐》2024-06-02 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议6 二、2024年9月海外金股组合7 1、阿里巴巴-SW（1810.HK）：CMR变现或提速，基本面望多方改善7 2、瑞声科技（2018.HK）：光学毛利扭亏，盈利改善超预期8 3、舜宇光学科技（2382.HK）：光学升规升配，看好盈利改善9 4、小米集团-W（1810.HK）：手机市占率扩张，汽车毛利率可观10 5、理想汽车-W（2015.HK）：业绩展现韧性，自动驾驶快速推进11 6、小鹏汽车-W（9868.HK）：海外加速、产品降本，有望改善盈利12 7、零跑汽车（9863.HK）：新车快速上量，海外销售在即14 风险提示15 图表目录 图表1：2023年以来港美股主要指数涨跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：各板块月涨跌幅5 图表4：港股主要板块估值变化5 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 Google于北京时间2024年8月14日凌晨举行MadebyGoogle2024发布会。在此次发布会上，谷歌推出了包含Pixel9系列手机在内的多类硬件、包含GeminiLive在内的端侧AI功能。对于消费者而言，此次安卓旗舰机和GeminiAI的结合带来了诸多实 用功能，例如跨应用操作、读屏能力、文生图、图像编辑等。 8月30日，国家市场监督管理总局宣布阿里巴巴集团完成三年整改，取得良好成效。市场监督管理总局在公告中表示，阿里巴巴严格规范自身经营行为，认真落实平台主体 责任，健全企业合规管理制度，提升平台内商家和消费者服务水平，合规整改工作取得良好成效。对此，阿里巴巴回应称：“对于阿里巴巴而言，这是一个新的发展起点。未来，我们将继续立足创新，坚持合规经营，加大科技投入，推动平台经济健康发展，为社会创造更多价值。” 美国民主、共和两党选情“势均力敌”。根据新华网，特朗普7月13日在宾夕法尼亚州 竞选造势遇刺后，人气骤然爆棚，选情迅速攀升。同月21日民主党籍总统拜登宣布退 选、副总统哈里斯“接棒”参选后，选情发生急剧变化。近期多项民调显示哈里斯正快速逆转选情。全国民调层面，整体上，哈里斯已领先特朗普1.5个百分点，并在关键摇 摆州宾夕法尼亚领先。民调机构综合判断，哈里斯在11月5日总统选举中取胜的概率约为52%至54%。相反，8月1日以来，共和党赢下大选的概率下降了10个百分点。 关注9月华为海思全联接大会、华为全联接大会等。根据IT之家报道，华为海思全联接大会将于9月9日在深圳举行，这也是首届海思全联接大会。华为官网显示，9月19- 21日，第九届华为全联接大会将在上海举行，本次大会以“共赢行业智能化”为主题，将邀请业界同仁从战略、产业、生态等方面探讨如何通过智能化、数字化技术赋能干行万业，把握新机遇、共赢智能未来。 关注9月苹果秋季发布会。苹果公司宣布，其2024年秋季新品发布会将于9月10日 （北京时间凌晨1点）举行，活动的主题是“It'sglowtime”，届时将推出备受期待的 iPhone16系列手机。 2、市场情况 8月，美股、港股整体上涨。截至8月末，恒生指数从7月31日的17345点上涨到 17989点，恒生科技指数从3517点上涨到3561点，月涨跌幅分别为3.7%、1.2%。截 至2024年8月末，2024年以来恒生指数、恒生科技指数分别累计上涨5.5%、下跌5.4%。 图表1：2023年以来港美股主要指数涨跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2023-01-032023-04-142023-07-242023-10-312024-02-062024-05-202024-08-23 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2024年8月30日。 南下资金净流入。港股通8月南下资金净流入419亿港元，近30个交易日资金从7月 末的净流入718亿港元减少为净流入524亿港元。 图表2：近30个交易日南下资金 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-01-042021-11-102022-09-082023-07-102024-05-07 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2024年8月30日。 （1）分板块行情 8月，技术硬件与设备、保险等板块领涨，媒体、食品与主要用品零售等板块领跌。按wind二级行业，8月技术硬件与设备、保险等板块上涨5.6%、5.6%；媒体、食品与主要用品零售等板块下跌17.1%、6.7%。 图表3：各板块月涨跌幅 10 5 0 -5 -10 -15 -20 月涨跌幅（%） 5.65.65.04.64.24.03.43.33.11.31.00.8 0.70.5 -0.6-0.7-1.3-1.4-1.8-2.1-3.9-5.5 -6.7 -17.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2024年8月30日。 （2）分板块估值 8月，恒生综指的PE（TTM）上涨。8月港股地产建筑、金融、资讯科技等板块估值整体上涨，必需性消费板块估值下降。 图表4：港股主要板块估值变化 恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生金融类P/E(ttm，LHS) 恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生地产建筑业P/E(ttm，LHS)恒生资讯科技业P/S(ttm，RHS) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2023-09-042023-10-192023-12-042024-01-192024-03-062024-04-232024-06-072024-07-24 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2024年8月30日。 3、当前配置建议 1）消费电子盈利性改善、叠加下半年旺季来临，建议关注受益于新机迭代、成长性好或盈利性改善的消费电子链企业，如瑞声科技、舜宇光学、小米集团等； 2）关注受益于监管改善、股东回报可观、基本面向好的互联网企业，如阿里巴巴等； 3）关注技术迭代或出海加速的新势力企业，如理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等。 二、2024年9月海外金股组合 1、阿里巴巴-SW（1810.HK）：CMR变现或提速，基本面望多方改善 推荐逻辑： 阿里巴巴2025Q1财季收入实现增长。阿里巴巴2025Q1财季收入为2432亿元，同比增长4%。其中淘天集团、国际商业、本地生活、菜鸟、云智能、大文娱分别为1134/293/162/268/265/56亿元，yoy-1%/32%/12%/16%/6%/4%。公司本季non-GAAP 归母净利润403亿元、yoy-10%。 淘天：加强商业化效率，CMR增速望逐渐匹配GMV增速。淘天集团始终以用户体验为先的战略已经初见成效，本季度淘天的GMV订单量均维持稳定增长，主要驱动因素是用户购买频次的明显提升。从用户数据来看，截至本季度末，88VIP会员数已经达到4200 万。 此外，在保持订单以及GMV增长的趋势下，淘天也将继续推进商业化，包括阿里妈妈已推出付免联动的“全站推广”，后续望持续优化和带来贡献，以及9月开始淘宝将针对确收成交金额收取0.6%的技术服务费，虽然9月天猫也将同步取消年费，但预计对变现的影响将小于前者带来的增厚。预计在未来的几个季度中，CMR的增速会逐渐匹配GMV的增速。 云智能：公有云健康增长，AI相关收入提升。2025Q1云业务收入为265亿元人民币，同比增长6%，其中，公共云收入同比双位数增长，AI相关收入同比三位数增长。经调整EBITA同比增长155%至23亿元人民币，运营效率和产品结构有所改善。考虑到