2024年1月海外金股推荐：持续关注消费电子

海外市场 证券研究报告|市场策略研究 2023年12月29日 持续关注消费电子——2024年1月海外金股推荐 近期重点事件： 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。会议提到要“稳定和扩大传统 消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”，“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。 12月以来，全球多国央行均选择暂停加息步伐，市场焦点进一步转向降息时点。美联储12月的货币政策会议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这 是美联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。欧洲央行14日决定把主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维持在4.50%、4.75%和4.00%。英格兰银行（英国央行）14日将关键利率维持在5.25%的水平不变。 近期新能源汽车发布会密集。12月23日，蔚来在一年一度的NIODay上发布了旗舰车型ET9。12月26日，问界M9暨华为冬季全场景发布会召开，极氪007上市发布会于12月27日召开，小米汽车技术发布会于12月28日召开。此外，小鹏汽车X9发 布会定档2024年1月1日。 谷歌宣布推出多模态大模型Gemini1.0。12月6日，谷歌宣布Gemini的初始版本已在Bard（12月6日）中提供。谷歌针对不同场景发布了三种不同版本——GeminiUltra、GeminiPro和GeminiNano。Gemini具备多模态能力，性能更强，多项基准测试超越 GPT-4。 Canalys等机构对2024年消费电子市场预测向好。手机方面，Canalys预计2023年全球智能手机出货量将达到11.3亿部，到2024年将增长4%，达11.7亿部。PC方面，根据Canalys于12月的预测，2024年全球PC出货量预计达到2.67亿台，较2023 年增长8%，这主要得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起。此外，根据TechInsights，2023Q4全球笔记本电脑出货量有望实现同比增长7%，2024年望同比增长11%。 当前配置建议： 1）关注受益于消费电子市场向好的港股硬件企业，如小米集团、瑞声科技、比亚迪电子、联想集团、舜宇光学科技、丘钛科技等。 2）关注盈利能力有望改善的矿业龙头，如中国有色矿业等。 2024年1月金股组合： 中国有色矿业（1258.HK）：铜价上行期利润弹性可期，非洲优质铜钴矿资产价值待重估。 小米集团-W（1810.HK）：手机出货超预期，小米汽车进展顺利。瑞声科技（2018.HK）：看好声学、光学、结构件齐改善。 比亚迪电子（0285.HK）：看好海外大客户及汽车高增。 联想集团（0992.HK）：利润率环比改善，望受益于AIPC。 舜宇光学科技（2382.HK）：消费电子板块向好，车载业务成长性强。丘钛科技（1478.HK）：光学供应链景气度望提升，高端模组出货强。 风险提示：消费需求弱于预期的风险，海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险。 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注消费电子及硬件趋势—— 2023年12月海外金股推荐》2023-11-29 2、《海外市场：关注硬件机会——2023年11月海外金股推荐》2023-10-31 3、《海外市场：关注AI应用推进、智驾落地— —2023年10月海外金股推荐》2023-10-09 4、《海外市场：关注AI应用、车、地产——2023年9月海外金股推荐》2023-09-01 5、《海外市场：战略看多恒生科技——2023年 8月配置建议&海外金股推荐》2023-07-30 6、《海外市场：关注智能车产业链——2023年 7月配置建议&港股金股推荐》2023-07-03 7、《海外市场：关注4条线索——2023年6月配置建议&港股金股推荐》2023-05-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议6 二、2024年1月金股组合7 1、中国有色矿业（1258.HK）：铜价上行期利润弹性可期，非洲优质铜钴矿资产价值待重估7 2、小米集团-W（1810.HK）：手机出货超预期，小米汽车进展顺利8 3、瑞声科技（2018.HK）：看好声学、光学、结构件齐改善9 4、比亚迪电子（0285.HK）：看好海外大客户及汽车高增10 5、联想集团（0992.HK）：利润率环比改善，望受益于AIPC11 6、舜宇光学科技（2382.HK）：消费电子板块向好，车载业务成长性强12 7、丘钛科技（1478.HK）：光学供应链景气度望提升，高端模组出货强13 风险提示13 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数涨跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：各板块月涨跌幅5 图表4：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表5：港股通持有港股市值（亿港元）6 图表6：港股主要板块估值情况6 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、 提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。会议提到要“稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”，“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。 12月以来，全球多国央行均选择暂停加息步伐，市场焦点进一步转向降息时点。美联储 12月的货币政策会议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美 联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。欧洲央行14日决定把主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维持在4.50%、4.75%和4.00%。英格兰银行（英国央行）14日将关键利率维持在5.25%的水平不变。 近期新能源汽车发布会密集。12月23日，蔚来在一年一度的NIODay上发布了旗舰车型ET9。12月26日，问界M9暨华为冬季全场景发布会召开，极氪007上市发布会于12月27日召开，小米汽车技术发布会于12月28日召开。此外，小鹏汽车X9发布会 定档2024年1月1日。 谷歌宣布推出多模态大模型Gemini1.0。12月6日，谷歌宣布Gemini的初始版本已在Bard（12月6日）中提供。谷歌针对不同场景发布了三种不同版本——GeminiUltra、GeminiPro和GeminiNano。Gemini具备多模态能力，性能更强，多项基准测试超越 GPT-4。 Canalys等机构对2024年消费电子市场预测向好。手机方面，Canalys预计2023年全球智能手机出货量将达到11.3亿部，到2024年将增长4%，达11.7亿部。PC方面，根据Canalys于12月的预测，2024年全球PC出货量预计达到2.67亿台，较2023年 增长8%，这主要得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起。此外，根据TechInsights，2023Q4全球笔记本电脑出货量有望实现同比增长7%，2024年望同比增长11%。 2、市场情况 12月，港美股分化，港股下跌、美股上涨。截至12月27日，恒生指数、恒生科技指数从11月末的17043点、3900点下降到16625点、3640点，降幅分别为2.5%、6.7%。截至12月27日，今年以来恒生指数、恒生科技指数累计下跌16%、12%。 图表1：今年以来港美股主要指数涨跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-01-032023-03-132023-05-222023-07-282023-10-052023-12-11 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2023年12月27日。 南下资金净流入。截至12月27日，港股通12月资金净流入80亿港元，近30个交易 日资金从11月末的净流入332亿港元减少为净流入57亿港元。 图表2：近30个交易日南下资金 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-01-042021-09-032022-06-022023-02-032023-09-27 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2023年12月27日。 （1）分板块行情 12月，港股多数板块下跌，制药、生物科技与科学，软件与服务，医疗保健设备与服务等板块领跌。按wind二级行业，截至12月28日，12月公用事业、家庭与个人用品等板块上涨5.1%；制药、生物技术与科学板块下跌9.5%，软件与服务板块下跌8.6%。 图表3：各板块月涨跌幅 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 5.15.14.03.83.43.13.0 月涨跌幅（%） 2.01.41.21.11.10.90.80.70.6 -0.7-1.1-1.8-2.7-3.4 -5.6 -8.6-9.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2023年12月28日。 （2）分板块资金配置 11月末至12月27日，国际中介、港股通持有港股市值整体减少。国际中介持有市值明显减少的板块主要为可选消费、医疗保健、金融等；港股通持有市值明显减少的板块主要为可选消费、医疗保健、信息技术等板块。 图表4：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 2023年1月末2023年2月末2023年3月末2023年4月末2023年5月末2023年6月末 2023年7月末2023年8月末2023年9月末2023年10月末2023年11月末2023/12/27 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2023年12月27日。 图表5：港股通持有港股市值（亿港元） 2023年1月末2023年2月末2023年3月末2023年4月末2023年5月末2023年6月末 2023年7月末2023年8月末2023年9月末2023年10月末2023年11月末2023/12/27 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2023年12月27日。 （3）分板块估值 截至12月27日，恒生综指的PE（TTM）较11月整体下降，约为8.8。12月港股资讯科技、地产建筑、必需性消费估值下降，金融板块基本持平。 图表6：港股主要板块估值情况 恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生金融类P/E(ttm，LHS) 恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生资讯科技业P/S(ttm，RHS) 303 252 20 2 15 1 10 51 00 2022-01-032022-06-142022-11-152023-04-26202