2024Q2业绩点评：业绩超预期，海外业务继续高增

携程集团-S（09961.HK）2024Q2业绩点评：业绩超预期，海外业务继续高增

核心观点：

• 携程集团2024年Q2业绩超预期，净收入128亿元，同比增长14%；经调整EBITDA为44亿元，经调整EBITDA利润率为35%，同比提升2个百分点；经调整归母净利润为50亿元，同比增长45%。
• 出境业务已恢复至疫情前水平，国内酒店和机票预订量同比增长约20%，主要得益于出境游和本地游的快速增长。出境酒店和机票预订Q2已全面恢复至2019年疫情前同期的100%水平，显著超越行业平均。
• 国际业务Trip.com增长亮眼，总收入同比增长约70%，对集团总收入贡献约10.5%，其中来自亚太地区的收入同比显著增长76%。入境游对Trip.com的收入贡献提升至25%以上。
• Q2销售费用略有增加，总体利润率同比提升，毛利率为82%，同比稳定；销售/管理/研发费用率分别为22%/8%/23%，总体费用率同比下降，公司经调整净利润率Q2达39%，同比提升8.5个百分点。

关键数据：

• 2024年Q2净收入128亿元，同比增长14%。
• 经调整EBITDA为44亿元，经调整EBITDA利润率为35%。
• 经调整归母净利润为50亿元，同比增长45%。
• 出境酒店和机票预订Q2已全面恢复至2019年疫情前同期的100%水平。
• Trip.com总收入同比增长约70%，对集团总收入贡献约10.5%。
• 入境游对Trip.com的收入贡献提升至25%以上。

研究结论：

• 公司作为OTA领域龙头，业绩好于预期，2024-2026年公司经调整净利润预测从140.4/161.8/179.0亿元调整为168.5/189.3/209.0亿元，分别同比增长29%/12%/10%。
• 维持“买入”评级，看好公司下半年国内业务保持较快增长，以及入境游驱动Trip.com增长带来的收入增量。
• 风险提示：跨境业务增长不及预期，旅游需求不及预期，宏观经济政治风险。