2024Q2业绩点评：大陆开店超预期，RevPAR因高基数下滑

华住集团2024年第二季度财务表现及未来展望

营收与利润情况

• 2024年Q2收入：同比增长11.2%，略超业绩指引上限。
• 归母净利润：实现10.67亿元，同比增长5%，略超预期，主要由于海外业务DH扭亏。
• 分部收入：
  • 大陆业务：收入同比增长11.1%，贡献归母净利润10.33亿元，同比增长4%。
  • DH分部：收入同比增长11.6%，贡献归母净利润0.34亿元，较去年同期亏损1.74亿元显著扭亏。
• 其他指标：
  • 经调整EBITDA：20亿元，同比增长11%。
  • 经调整净利润：12.5亿元，同比增长17%。

门店扩张情况

• 截至2024Q2末：
  • 华住部分门店数：10150家，同比增长18%，加盟门店占比为94%，储备门店3258家，创历史新高。
  • 新开门店：单Q2新开567家，净开466家，延续Q1开店超预期的情况。
  • 全年预期：公司将全年预期新开店目标从1800家上调至2200家。
  • 房量：大陆业务房量达97.4万间，同比增长19%，其中加盟房量88.9万间，同比增长21.6%；直营房量为8.5万间，同比下降2.4%。

RevPAR分析

• 2024Q2：
  • 华住部分RevPar为244元，同比下降2.4%。
  • OCC（平均入住率）为82.6%，同比增长0.8个百分点。
  • ADR（平均房价）为296元，同比下降3.0%。
• Q3预期：公司预计2024Q3公司营收同比增速为2~5%，不包含DH口径下营收同比增速为1~4%，倒推RevPar约为高单位数下滑。

其他重要信息

• 股份回购计划：公司于7月披露五年10亿美金股份回购计划。
• 竞争优势：华住集团作为酒店行业龙头，通过品牌、流量和技术打造竞争壁垒，并通过管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：基于Q3指引下调，下调华住集团盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为37.0/40.7/44.8亿元（前值为37.9/41.0/45.5亿元）。
• 估值：对应PE估值为18/16/15倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 门店增长不及预期。