2024Q2业绩点评：大陆开店超预期，RevPAR因高基数下滑

Q2营收略超业绩指引：2024年Q2收入同比增长11.2%，略超指引上限，实现归母净利润10.67亿元，同比增长5%，略超预期主要由于海外业务DH扭亏。其中大陆业务收入同比+11.1%，贡献归母净利润10.33亿元，同比+4%；DH分部收入同比+11.6%，贡献归母净利润0.34亿元，较去年同期亏损1.74亿元显著扭亏。单Q2实现经调EBITDA为20亿元，同比+11%；经调净利润为12.5亿元，同比+17%。 大陆业务开店超预期：截至2024Q2末，大陆业务华住部分门店数达到10150家，同比+18%，加盟门店占比为94%，储备门店3258家达新高。 Q2单季新开567家，净开466家，延续Q1开店超预期的情况，此次披露公司对全年预期新开店目标从1800家上调至2200家。截至2024Q2末，大陆业务房量达97.4万间，同比+19%，其中加盟房量88.9万间，yoy+21.6%；直营房量为8.5万间，yoy-2.4%。房量增速较Q1的17%有进一步提升。 RevPAR因高基数同比下滑，Q3营收增速指引2~5%：2024Q2华住部分RevPar为244元，同比-2.4%，其中OCC为82.6%，同比+0.8pct，ADR 296元，同比-3.0%。公司预计2024Q3公司营收同比增速为2~5%，不包含DH口径下营收同比增速为1~4%，倒推RevPar约为高单位数下滑。另外，公司于7月披露五年10亿美金股份回购计划。 盈利预测与投资评级：华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。基于Q3指引下调，下调华住集团盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为37.0/40.7/44.8亿元（前值为37.9/41.0/45.5亿元），对应PE估值为18/16/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，门店增长不及预期等。