国茂股份（603915）2024年中报点评
一、业绩概况
- 2024年上半年：公司实现营业收入12.68亿元，同比下降5.29%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降14.64%。
- 第二季度：公司实现营业收入6.83亿元，同比下降4.25%，环比增长16.67%；实现归母净利润0.82亿元，同比下降10.26%，环比增长26.32%。
二、行业背景与市场表现
- 市场需求：减速机行业属于通用制造业，2024年以来市场需求较弱，市场竞争激烈。公司主要受益于橡塑机械、海工、船舶、石油开采、非标自动化等行业的景气度提升，推动了产品销量增长。
- 细分市场：公司持续发掘新的市场机会，重点关注注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域的结构性机会。
三、财务分析
-
毛利率与净利率：
- 2024年上半年：毛利率为23.53%，同比降低2.94个百分点；净利率为11.55%，同比下降1.19个百分点。
- 第二季度：毛利率提升至24.00%，净利率提升至12.01%。
-
费用控制：
- 期间费用率：2024年上半年为11.15%，同比上升0.14个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降，财务费用率上升。
四、盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5亿元、5.1亿元、5.7亿元，复合增长率为13%。
- 投资评级：维持“买入”评级。
五、风险提示
- 下游需求不及预期：市场景气度波动可能导致公司业绩下滑。
- 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本控制。
- 高端减速机领域拓展不及预期：高端市场拓展面临挑战。
- 谐波减速器拓展不及预期：新产品推广进度可能不及预期。
六、财务预测与估值
- 2024-2026年：预计公司营业收入分别为2983.96百万元、3259.90百万元、3569.62百万元，复合增长率为12.16%。
- PE估值：2024-2026年分别为12倍、11倍、10倍。
- PB估值：2024-2026年分别为1.37倍、1.24倍、1.12倍。
重要声明
- 西南证券研究发展中心具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
- 本报告仅供本公司签约客户使用，投资者应结合自身投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险。
