24H1营收同比增长37%，L-PAMiD已在部分品牌客户验证通过

卓胜微（300782.SZ）2024年上半年财务分析

财务概况

• 2024年上半年（24H1）：

  • 营收：22.85亿元，同比增长37.20%
  • 归母净利润：3.54亿元，同比下降3.32%
  • 毛利率：42.12%，同比下降6.94个百分点
  • 研发费用率：同比提升6.34个百分点

• 2024年第二季度（24Q2）：

  • 营收：10.95亿元，环比下降7.95%
  • 归母净利润：1.57亿元，环比下降20.82%
  • 毛利率：41.41%，环比下降1.38个百分点
  • 净利率：14.26%，环比下降2.30个百分点

主要业务板块

• 射频模组：

  • 收入占比：42.29%，同比增长81.41%
  • 营收：9.66亿元

• 滤波器模组：

  • 成长速度最快
  • 6英寸滤波器晶圆生产线实际发货已超过10万片

• 射频分立器件：

  • 收入：12.66亿元，同比增长14.74%
  • 营收占比：55.41%

新产品进展

• L-PAMiD：

  • 已在部分品牌客户验证通过，有望成为国内PAMiD全国产化龙头之一
  • 每部5G手机中PAMiD价值量可达11.45美元

• 12英寸工艺产线：

  • IPD平台已转入量产
  • 射频开关和低噪放第一代工艺生产线已量产，产能开始爬坡

业绩展望

• 2024-2026年预期：
  • 归母净利润分别为11.90亿元、15.02亿元、18.81亿元
  • PE估值分别为44.0倍、34.8倍、27.8倍

风险提示

• 市场风险：宏观经济复苏不及预期
• 毛利率下降风险：市场竞争加剧，产品价格下降
• 技术创新风险：技术落后可能导致市场份额下降
• 存货减值风险：市场需求变化导致存货贬值

总结

卓胜微在2024年上半年实现了营业收入的显著增长，但归母净利润略有下降。射频模组和滤波器模组表现强劲，新产品L-PAMiD已在部分品牌客户验证通过，有望成为国产化龙头。公司正积极布局12英寸工艺产线，以提升整体竞争力。尽管存在市场风险和技术挑战，公司预计未来几年将保持稳健增长。