L-PAMiD已在部分品牌客户验证通过，短期利润承压

公司2024年上半年业绩总结

收入与利润情况

• 总收入：2024年上半年实现收入22.85亿元，同比增长37.20%。
• 归母净利润：实现3.54亿元，同比下降3.32%。
• 扣非归母净利润：同样为3.54亿元，同比下降3.43%。

毛利率变化

• 整体毛利率：同比下降6.9个百分点至42.12%。
• 第二季度毛利率：41.40%，同比下降7.8个百分点，环比下降1.4个百分点。

季度业绩

• 第二季度收入：10.95亿元，同比增长14.8%，环比下降7.9%。
• 归母净利润：1.57亿元，同比下降37%，环比下降21%。
• 扣非归母净利润：1.60亿元，同比下降36%，环比下降18%。

产品线表现

• 射频分立器件：

  • 收入：12.66亿元，同比增长14.74%。
  • 占比：55%。
  • 毛利率：同比下降6.4个百分点至43.25%。

• 射频模组：

  • 收入：9.66亿元，同比增长81.41%。
  • 占比：42%（创历史新高）。
  • 毛利率：同比下降7.3个百分点至40.71%。

新产品进展

• 集成自产MAX-SAW的L-PAMiD：已在部分品牌客户验证通过。
• 12英寸IPD平台：正式规模量产，相关模组产品中采用自产IPD滤波器的比例较高。
• 12英寸射频开关和低噪声放大器：第一代工艺生产线实现工艺通线，并于2024年第二季度进入量产阶段。
• 3D堆叠封装产品：进入验证阶段。

投资建议

公司维持“优于大市”评级，但因手机需求复苏较弱及研发投入加大，下调2024-2026年归母净利润预测至9.14/12.16/15.45亿元（原预测为12.33/15.15/18.23亿元）。当前股价对应的PE分别为37/28/22倍。

风险提示

• 新产品研发不及预期。
• 市场需求不及预期。
• 竞争加剧。