2024年半年报点评：环保业务持续减亏，看好后续不锈钢泵国产替代

中金环境（300145）2024年半年报点评

财务概览

• 2024H1：公司实现营业收入22.1亿元，同比下降6%；归母净利润1.6亿元，同比增长48%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长5%。
• 毛利率：2024H1毛利率为35.5%，同比下降2.5个百分点；净利率为7.9%，同比上升2.7个百分点。

业务板块分析

• 制造板块：2024H1实现营收19亿元，同比下降8%；实现归母净利润2亿元，同比下降16%。
• 环保业务：亏损收窄，2024年上半年环保类业务亏损幅度较去年同期明显收窄，盈利能力有望进一步提升。

成长与发展

• 泵业营收目标：公司规划未来五年内泵业营收达到百亿，复合增长率为17%左右。
• 产能扩张：2023年3月公司发布定增项目，建设周期三年，预计能形成70万台套多级离心泵的生产能力；2023年9月公司将“年产20万套节能泵制造项目”调整为“年产1600万件节能泵核心配套零部件制造项目”。

财务预测

• 2024-2026年：预计营业收入分别为60.6/68.6/77.1亿元，同比增速分别为11%/13%/12%；归母净利润分别为3.9/6.0/6.9亿元，同比增速分别为93%/54%/16%。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 泵类行业需求不及预期：泵产品受宏观经济影响较大，若经济复苏不及预期，可能影响泵行业市场需求。
• 应收账款回收风险：公司部分业务应收账款余额较大，若宏观经济、行业发展或客户支付能力发生不利变化，可能影响应收账款的回收。

财务数据摘要

• 2022-2026年：营业收入逐年增长，预计2026年将达到77.1亿元；归母净利润逐年增长，预计2026年将达到6.9亿元。
• 市盈率（P/E）：2024年为15.7倍，2026年为8.8倍。
• 市净率（P/B）：2024年为2.2倍，2026年为1.5倍。

结论

公司2024年半年报显示其环保业务持续减亏，泵业务高质量发展。随着公司产能扩张和新项目的推进，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。