2024年半年报点评：BaaS助收入增长，布局AI值得期待

维持“增持”评级，目标价17.02港元（对应2024年21xPE）。
2024年上半年，公司营收13.21亿元（+6%），经调整净利润1.97亿元（-13%）。预计2024-2026年营收分别为31.0/36.9/45.2亿元，经调整净利润为4.4/5.5/6.4亿元。

业务表现

• BaaS业务：营收9亿元（+11%），其中金融行业云收入5.89亿元（+20%），主导增长，主要因金融行业云资产交易规模达262亿元（+23%）；保险行业云收入3.1亿元（-3%），受报行合一影响保费收入下滑。
• MaaS业务：收入4.2亿元（-2%），核心客户数增13%至165家，但平均收入下滑至199.6万元，导致收入下降。

费用与利润
费用端销售/行政/研发费用分别同比+10%/13%/12%，费用提升拖累利润下滑。

战略与进展

• 加大AI研发投入，智能语音技术优于同业（支持情感识别与输出），数字人技术在银行及零售场景应用，拓展业务边界。
• 布局普惠金融和财富管理，满足小微企业融资需求及C端资产保值增值需求。

催化剂
AI技术迭代优化产品体验，提升客户付费意愿。

风险提示

• 信贷需求下滑可能导致资产交易规模下降；
• 数据采集监管趋严或推高营运成本。