2024年半年报点评：高质收入占比提升拉动业绩增长，看好AI新动能

映翰通2024年半年度报告显示，公司整体业绩稳健增长。1H24实现收入2.61亿元，同比增长10.29%；归母净利润5,342万元，同比增长14.71%；扣非净利润4,976万元，同比增长15.46%；毛利率52.5%，提升3.7个百分点。单季度来看，Q2收入1.55亿元（同比增长8.8%，环比增长46%），归母净利润3,713万元（环比增长128%），扣非净利润3,501万元（环比增长137%）。

全球化战略成效显著
公司持续推进“国内+海外”生产体系，泰国和加拿大工厂实现规模化生产，与嘉兴基地形成三地供应链，强化欧美仓储能力。1H24海外营收11,671万元，同比增长48.24%，销售覆盖全球五大区域及电商渠道。公司已设立美国、加拿大、德国子公司，全球化布局逐步完善。

工业互联网业务增长强劲
受益于数字经济快速发展（产业数字化占比86.8%，预计2024年工业互联网规模超1.5万亿元），企业网络业务表现突出。SD-WAN市场CAGR达56.1%，公司工业物联网产品收入1.36亿元（同比增长19.8%），企业网络产品收入3,463万元（同比增长126%）。

AI领域积极布局
公司强化研发投入（1H24研发投入2,789万元，研发人员占比近40%），推出EC3000/EC5000系列AI边缘计算机等新产品，在电力、智慧商业、工业领域成功落地AI解决方案，通过渠道优势拓展国内外市场。

投资建议与风险提示
预计24-26年公司营收分别为5.99/7.12/8.95亿元，归母净利润1.18/1.56/2.09亿元，对应2024年8月23日收盘价P/E分别为15x/12x/9x，维持“推荐”评级。主要风险包括技术更新不及预期、行业竞争加剧、全球政策推进不及预期。