2024年半年报点评：24H1盈利同比增长，资产注入值得期待

2024年上半年，公司实现营业收入73.79亿元，同比下降0.99%；归母净利润14.36亿元，同比增长3.67%。主要影响因素包括：参股财务公司盈利下滑导致公司权益净利润同比减少0.91亿元；税费增加（主因山西省资源税税率提升）导致24Q2盈利同环比均下降；四费同比减少（主因忻州窑矿停产、管理费用下降）。

24H1煤炭产销平稳，售价微降，色连矿拖累业绩，参股矿井盈利大增。公司完成原煤产量1692.75万吨（同比下降0.47%），商品煤销量1445.18万吨（同比下降0.22%），吨煤售价495.23元/吨（同比下降1.83%）。其中，塔山矿产销量同比微增，吨煤净利下降0.79%；色连矿产销量同比下滑，吨煤净利下降62.65%；参股同忻矿权益净利润同比增长35.79%。

24Q2色连产销环比恢复，售价降幅较小。公司实现原煤产量847.84万吨（同比下降0.04%，环比增长0.35%），销售商品煤749.85万吨（同比增长0.15%，环比增长7.84%），吨煤售价481.70元/吨（同比下降1.38%，环比下降5.52%）。其中，塔山矿产销量同环比均下降，色连矿产销量同环比均增长。

控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备雄厚，有资产注入可能。晋能控股集团汇集山西三大煤炭企业优质资源，总产能约4.38亿吨/年，而晋控煤业产能仅5050万吨/年，未来资产注入空间广阔。

公司净现金充沛，占市值比达56%。截至24H1末，公司货币资金157.63亿元，净现金132.17亿元，净现金/市值比56.41%。24H1经营活动产生的现金流量净额25.30亿元，为归母净利润的1.76倍。

投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.92/32.41/33.43亿元，对应EPS分别为1.79/1.94/2.00元/股，对应2024年8月26日收盘价的PE分别为8/7/7倍。维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。