2024年半年报业绩点评：收入增长35.91%，战略布局显成效

江丰电子（300666.SZ）：收入增长35.91%，战略布局显成效 ——2024年半年报业绩点评 事件： 2024年8月28日，江丰电子发布2024年半年报：公司2024年上半年实现 营业收入16.27亿元，同比增长35.91%；归母净利润为1.61亿元，同比增长 5.32%。 点评： 公司2024年半年度收入增速超预期，收入同比增长35.91%，归母净利润同比增长5.32%，经营性净现金流同比下降213.54%。2024年上半年年公司实现营收16.27亿元，毛利率为31%，同比增加2.34pct；归母净利润为1.61 万元，同比增加5.32%。主要得益于公司超高纯靶材销售持续增长、精密零部件销售大幅增长。现金流方面公司加大存货准备，增加资金投入，2024年上半年经营活动产生的现金流净额为-1.29亿元，同比下降213.54%，主要由于半导体市场回暖，公司根据需求增加备货；筹资活动产生的现金流净额为6.18亿元，较去年同期增长182.37%。 公司充分整合资源、技术、市场等优势，积极推动半导体精密零部件产品布局，持续加大研发投入，保障国内半导体设备材料自主可控及供应链安全。公司持 续加大研发投入，致力于提升新产品、新技术的研发能力。通过多年的技术研究与突破，在超高纯金属溅射靶材领域已具备了一定的国际竞争力。近年来，公司在半导体精密零部件领域持续战略布局，多个生产基地陆续完成建设并投产，迅速拓展产品线，大量新产品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产。 半导体精密零部件国产进程有望提速，公司凭自主创新和研发拓展精密零部件产品线，加速多品类产品下游应用，战略布局显成效。2024年全球半导体设备精密零部件市场规模预计为3,956亿元人民币，其中，得益于供应链本土 化进程的加速，中国市场增速高于全球市场，2024年中国半导体设备精密零部件市场规模预计为1,253亿元人民币。公司抢占市场先机，加大自主创新和研发力度，将超高纯靶材领域长期积累的技术能力、客户理解能力等成功应用到半导体零部件领域，精密零部件领域的产品线迅速拓展，精密零部件产品加速放量，实现多品类精密零部件产品在半导体核心工艺环节的应用，战略布局显成效。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2024-2026年公司EPS分别为1.45元，1.86元和2.36元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 2024年9月2日 公司报告 江丰电子 推荐/维持 公司简介： 宁波江丰电子材料股份有限公司从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。公司主要产品包括铝靶、钛靶及钛环、钽靶及钽环等。2015年公司被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，并获得“浙江省技术发明一等奖”荣誉。2019年，公司专利名列“中国企业专利500强榜单第74位”，并获得“浙江省专利项目绩效评价（专利金奖）”荣誉。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）66.63-35.0 总市值（亿元）130.6 流通市值（亿元）108.53 总股本/流通A股（万股）26,534/26,534 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.86 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 江丰电子 沪深300 20.2% 6.2% -7.7% -21.6% -35.6% -49.5% 8/3011/292/285/298/28 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：收入增长35.91%，战略布局显成效 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,323.88 2,601.61 3,312.11 4,179.88 5,229.03 增长率（%） 45.80% 11.89% 27.31% 26.20% 25.10% 归母净利润（百万元） 265.20 255.47 383.97 494.73 627.17 增长率（%） 148.72% -3.67% 50.30% 28.84% 26.77% 净资产收益率（%） 6.60% 6.12% 8.57% 10.16% 11.69% 每股收益(元) 1.00 0.96 1.45 1.86 2.36 PE 50.89 52.66 35.04 27.19 21.45 PB 3.36 3.22 3.00 2.76 2.51 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：收入增长35.91%，战略布局显成效 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,922.97 2,869.05 2,701.25 3,307.77 4,112.73 营业收入 2,323.88 2,601.61 3,312.11 4,179.88 5,229.03 货币资金 1,315.18 958.95 495.75 525.74 634.83 营业成本 1,628.29 1,841.88 2,256.90 2,845.95 3,556.09 应收账款 462.53 680.12 760.74 960.05 1,201.02 营业税金及附加 9.94 16.37 18.03 22.75 28.46 其他应收款 20.01 24.98 34.06 40.18 50.70 营业费用 76.99 87.62 113.13 142.77 178.60 预付款项 19.78 33.92 30.81 38.88 48.64 管理费用 189.52 226.75 266.04 335.74 420.01 存货 1,059.95 1,090.40 1,308.32 1,649.80 2,061.47 财务费用 7.20 -16.73 36.30 24.38 13.58 其他流动资产 40.56 71.60 65.46 82.61 103.34 研发费用 123.55 171.76 199.61 251.91 315.14 非流动资产合计 2,162.25 3,402.59 3,454.76 3,245.19 2,978.57 资产减值损失 -31.51 -77.64 -60.10 -75.84 -94.88 长期股权投资 225.36 270.65 259.33 248.01 236.70 公允价值变动收 -21.35 27.85 0.00 0.00 0.00 固定资产 883.49 1,122.08 1,139.08 1,148.37 1,133.92 投资净收益 40.67 28.61 19.09 19.09 19.09 无形资产 393.05 436.90 364.08 291.26 218.45 加：其他收益 27.31 37.86 35.00 35.00 35.00 其他非流动资产 269.60 493.95 485.05 476.46 467.86 营业利润 304.86 290.64 416.10 534.62 676.35 资产总计 5,085.22 6,271.65 6,156.00 6,552.97 7,091.30 营业外收入 0.80 1.44 1.14 1.14 1.14 流动负债合计 792.75 1,277.37 1,038.76 1,309.91 1,636.83 营业外支出 5.61 2.61 6.13 6.13 6.13 短期借款 151.64 185.17 0.00 0.00 0.00 利润总额 300.05 289.47 411.11 529.63 671.36 应付账款 420.50 835.98 715.49 902.24 1,127.37 所得税 61.08 69.03 67.13 86.43 109.52 其他流动负债 220.62 256.21 323.27 407.68 509.46 净利润 237.37 220.44 343.98 443.20 561.85 非流动负债合计 306.37 864.47 723.75 509.83 290.56 少数股东损益 -27.83 -35.04 -39.99 -51.53 -65.33 长期借款 236.63 784.48 643.76 429.83 210.56 归属母公司净利 265.20 255.47 383.97 494.73 627.17 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 69.74 80.00 80.00 80.00 80.00 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 1,099.12 2,141.84 1,762.52 1,819.74 1,927.39 成长能力 少数股东权益 -17.16 -44.51 -84.50 -136.03 -201.36 营业收入增长 45.80% 11.89% 27.31% 26.20% 25.10% 实收资本（或股 265.57 265.44 265.44 265.44 265.44 营业利润增长 166.52% -3.82% 43.17% 28.48% 26.51% 资本公积 3,120.65 3,061.78 3,061.78 3,061.78 3,061.78 归属于母公司净利润 148.72% -3.67% 50.30% 28.84% 26.77% 未分配利润 617.04 847.10 1,150.78 1,542.04 2,038.06 获利能力 归属母公司股东权益 4,003.26 4,174.31 4,477.99 4,869.26 5,365.27 毛利率(%) 29.97% 29.20% 31.86% 31.91% 31.99% 负债和所有者权 5,085.22 6,271.65 6,156.00 6,552.97 7,091.30 净利率(%) 10.28% 8.47% 10.39% 10.60% 10.74% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 5.20% 4.07% 6.24% 7.55% 8.84% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 6.60% 6.12% 8.57% 10.16% 11.69% 经营活动现金流 4.98 231.89 377.82 549.29 573.64 偿债能力 净利润 237.37 220.44 303.43 402.65 521.30 资产负债率(%) 22% 34% 29% 28% 27% 折旧摊销 104.17 142.65 357.21 398.25 378.30 流动比率 3.69 2.25 2.60 2.53 2.51 财务费用 7.20 -16.73 36.30 24.38 13.58 速动比率 2.27 1.31 1.25 1.17 1.16 营运资金变动 -496.85 -242.40 -348.83 -305.39 -368.94 营运能力 其他经营现金流 193.75 156.54 48.80 48.49 48.49 总资产周转率 0.46 0.41 0.54 0.64 0.74 投资活动现金流 -853.42 -1,026.09 -398.54 -177.54 -