陕西煤业2024年中报点评：盈利稳健，投资收益助力业绩抬升

核心观点与关键数据

• 公司评级与目标价：维持“增持”评级，目标价上调至28.28元，基于2024-2026年EPS预测分别为2.28元、2.59元和2.65元。
• 业绩表现：2024年中报实现营收847.37亿元，归母净利105.56亿元，Q2营收442.87亿元，归母净利59.04亿元，略超市场预期。
• 煤炭业务：H1煤炭产量8,640.67万吨，同比增长2.78%；销量13,154.99万吨，同比增长2.29%。煤炭售价574.96元/吨，同比下降11.33%；原选煤单位完全成本281.39元/吨，同比下降5.50%。
• 投资收益：公允价值变动对Q2业绩有正面贡献，2023Q2计提公允价值损失21.87亿元，而2024Q2公允价值正收益2.76亿元。预计2024H2起公允价值变动影响逐步减弱。
• 分红政策：2024年中期分红率10%，全年预计分红率保持60%的高位。

研究结论

• 公司煤炭销量稳健增长，成本端持续下降，盈利能力保持稳健。
• 投资收益对业绩有正面影响，但预计未来影响逐步减弱。
• 公司维持高分红政策，投资者可关注其估值和业绩稳定性。
• 风险提示包括煤价超预期下跌和宏观经济恢复不及预期。

财务预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为161.88亿元、166.49亿元和171.40亿元。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为22.10亿元、25.15亿元和25.72亿元。
• 预计2024-2026年EPS分别为2.28元、2.59元和2.65元。

可比公司估值

• 可比公司2024年平均PE为12.4倍，陕西煤业目标价28.28元对应PE为10.48倍。