血糖产品稳定增长，海外业务盈利改善

业绩简述

2024年上半年，公司实现收入21.33亿元，同比增长6%；归母净利润1.97亿元，同比增长13%；扣非归母净利润1.78亿元，同比减少10%。2024年第二季度，公司实现收入11.19亿元，同比减少0.5%；归母净利润1.17亿元，同比增长1%；扣非归母净利润1.01亿元，同比减少25%。

经营分析

1. 血糖监测产品稳定增长，毛利率显著提升
   公司上半年血糖监测系统业务实现收入15.52亿元，同比增长12.74%，业务毛利率达到61.32%，同比提升5.16个百分点。公司在保持以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务稳定增长的同时，积极培育以CGM为基础的第二曲线。分地区来看，中国区收入同比增长5.73%，美国区同比增长2.35%，其他地区同比增长23.19%。

2. 持续重视研发投入，CGM产品有望迭代更新
   公司上半年研发费用1.71亿元，同比增长6.14%，占总营收的8.02%。血糖监测产品方面，CGMS产品“三诺爱看”已在全球多个国家获得注册证，新一代CGM国内注册申报已获受理。公司在iPOCT监测领域积极拓展，推出液相单人份三合一产品iCARE-1300型便携式全自动多功能检测仪，持续保持产品优势。

3. Trividia盈利情况改善，海外CGM有望逐步放量
   上半年公司控股子公司心诺健康实现收入5.43亿元，净利润2214万元，主要系Trividia经营业绩改善。Trividia持有5款有效美国FDA注册证和4款CE认证产品，帮助公司在海外市场取得快速突破。未来公司CGM产品在美国上市后，有望借助Trividia的渠道及品牌逐步放量。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.70、6.35、7.56亿元，同比增长65%、35%、19%。当前股价对应PE为27、20、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 新产品研发不达预期风险
2. 产品推广不达预期风险
3. 行业竞争加剧风险
4. 商誉和海外资产减值风险