2024H1：血糖业务毛利率持续提升，盈利能力增强

主要观点：

• 2024年上半年公司实现收入21.33亿元，同比增长6%；归母净利润1.97亿元，同比增长13%；扣非归母净利润1.78亿元，同比-10%。
• Q2收入11.19亿元，同比-0.5%；归母净利润1.17亿元，同比+1%；扣非归母净利润1.01亿元，同比-25%。
• 血糖监测业务平稳增长，销售毛利率提升明显，2024年上半年毛利率达61.32%，较2023年提升5.16个百分点。
• 母公司收入12.76亿元，同比增长16.75%，但扣非归母净利润同比下降10.38%，主要受CGM业务亏损影响。
• 心诺健康（美国子公司Trividia）收入约5.43亿元，净利润约0.22亿元；三诺健康收入约3.68亿元，净利润约0.04亿元。
• 未来CGM业务有望改善毛利率，预计2024-2026年收入增速分别为8.0%、14.0%和12.7%，归母净利润增速分别为47.3%、30.5%和24.8%。
• 研发投入约1.71亿元，占营收8.02%，研发人员847人。CGM产品“三诺爱看”已在全球多国获批，新一代CGM国内申报获受理。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.74元、0.97元和1.21元，对应PE分别为30x、23x和19x。
• 风险提示：CGM销售不及预期、海外子公司亏损、市场竞争加剧。

财务报表与盈利预测：

• 预计2024-2026年收入分别为43.82亿元、49.97亿元和56.32亿元；归母净利润分别为4.19亿元、5.47亿元和6.82亿元；EPS分别为0.74元、0.97元和1.21元。

分析师声明与免责声明：

• 分析师：谭国超（首席分析师）、李婵（研究员）。
• 报告采用公开信息，不保证准确性，仅供参考，不构成投资建议。