2024年中报点评：24H1业绩亮眼，面板行业将迎稳定盈利时代

京东方2024年上半年业绩亮眼，实现营业收入933.86亿元（同比增长16.47%），归母净利润22.84亿元（同比增长210.41%）。Q2营收474.99亿元（同比增长12.54%），归母净利润13.00亿元（同比增长166.17%），综合毛利率达17.46%。分产品来看，显示器件业务收入780.13亿元（同比增长14.87%），物联网创新业务收入171.56亿元（同比增长约10.57%），MLED业务收入40.33亿元（同比增长115.95%）。

面板行业将迎稳定盈利时代。供给端，大陆面板厂以销定产，全球出货量118.4M片（同比增长1.5%），京东方出货量超2810万片（同比下降3.9%），市场份额23.8%；需求端，上半年电视终端市场表现不佳，但下半年促销季有望释放备货需求；价格端，7-8月价格下跌，预计9-10月着陆，Q4温和复苏。

OLED价格维稳，8.6代线开启中后道设备采购。上半年柔性OLED出货量同比提升超25%，8.6代产线主体结构封顶，设备招标启动。三季度高端机型备货周期到来，OLED面板价格可能上涨，8月6.67寸OLED面板价格分别为16.8美元和22.0美元（较7月持平，较年底上涨5.0%和12.8%）。

投资建议：维持“增持”评级，预计2024/2025/2026年营收分别为2170.05/2435.31/2555.24亿元，归母净利润分别为46.32/79.13/88.28亿元，EPS分别为0.12/0.21/0.23元，对应PE分别为31/18/16倍。

风险提示：显示面板下游需求不及预期、行业竞争加剧导致降价、汇率风险。