2024年中报点评：营收稳健增长，中期分红回报股东

事项：公司发布2024年中报，实现营收8.62亿元（同比+0.03%），归母净利润1.23亿元（同比-4.43%）。单季度看，24Q2营收4.81亿元（同比-6.71%），归母净利润0.71亿元（同比-12.71%）。

评论：

1. 营收稳健，渠道稳定发力

   • 24H1营收8.62亿元，同比微增0.03%，主要受房地产市场低迷拖累工程渠道，24Q2单季营收下滑6.71%。
   • 电器业务（浴霸、晾衣机等）仍是核心，贡献6.63亿元营收。
   • 渠道方面：线下覆盖主流城市并下沉，线上（天猫+京东+抖音）销额4.76亿元，同比增19.87%。

2. 盈利短期承压，中期分红稳定

   • 24H1毛利率46%（同比-0.53pct），销售/管理/研发费用率分别提升2.38pct/0.53pct/0.41pct，或因新品营销及线上竞争加剧。
   • 其他收益2005.11万元（软件退税及增值税优惠）。
   • 利润分配预案：每股派息0.3元（含税），合计1.15亿元，占归母净利润93.44%，分红稳定，具备长期配置价值。

3. 产品创新驱动增长

   • 坚持“电器+家居”双路径，推出美容舱浴霸、双氧浴霸等新品，技术迭代（如双氧水除臭技术）。
   • 产品打磨与渠道协同将推动后续增长。

投资建议：

• 短期受宏观经济及房地产市场影响，长期看经营结构优化与渠道协同，调整24-26年归母净利润预测至3.1/3.3/3.4亿元（对应PE12/12/11倍）。
• 产品创新优势支撑长期成长，DCF估值目标价13.5元，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新品销售不及预期。