营收及利润增长稳健，中期分红提升股东回报

24年上半年营收及利润稳步增长，Q2增速进一步提升。公司披露24年上半年财报：1）上半年实现营业收入59.67亿元、归母净利润24.93亿元，同比分别增长8.17%、11.74%；对应摊薄EPS0.17元；实现扣非归母净利润21.97亿元、同比增长11.43%；2）Q2单季度公司实现营收32.388亿元、归母净利润14.53亿元，同比分别增长10.0%、12.6%，对应摊薄EPS0.10元； 营收与归母净利润增速相比一季度进一步改善；3）24年中期公司计划向全体股东每10股派发现金1.00元（含税），不实施资本公积转增股本、不分红股。 毛利率稳步提升、盈利能力持续改善。上半年公司毛利率达到65%，其中Q1、Q2分别为61.7%、68.0%，相比上年同期均有所提升（23年同期分别为61.8%、65.8%）；净利率则达到41%，其中Q1、Q2分别为37.1%、44.5%，相比上年同期均有所提升（23年同期分别为36.8%、43.5%），处于近年来的较高水平；展现出公司上升周期中较强的经营杠杆以及良好的产业链议价能力。 资源点位优势稳固，中长期关注下沉市场及海外进展。1）2024年7月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度和日本等国约100个主要城市。其中电视媒体自营设备109.7万台（包括境外子公司的媒体设备约15.6万台）、电梯海报媒体自营设备约154.9万台（包括境外子公司的媒体设备约1.9万台），影院媒体合作影院1835家，约1.3万个影厅。 加盟电梯电视媒体设备约8.4万台、参股公司电梯海报媒体设备约40.3万个，媒体资源点位领先优势显著；2）上半年楼宇媒体实现营收55.05亿元，同比增长7.25%，日用消费品仍是主要收入来源且表现稳健（收入占比59%，同比增长11.66%），此外房产家居、交通表现较好（同比分别增长26.23%、16.04%）；3）得益于Q1票房市场回暖，影院媒体实现营收4.54亿元，同比增长20.75%，关注后续票房市场表现。 风险提示：宏观经济波动；竞争加剧；技术进步导致媒体环境变化等。 投资建议 ：我们维持2024/25/26年归母净利润分别为57.22/65.87/69.76亿元，对应摊薄EPS=0.40/0.46/0.48元，当前股价对应PE=15/13/12x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势显著，AI技术有望推动公司运营效率提升，维持“优于大市”评级。 盈利预测和财务指标 营收及净利润增长稳健，Q2增速进一步提升。公司披露24年上半年财报：1）上半年实现营业收入59.67亿元、归母净利润24.93亿元，同比分别增长8.17%、11.74%；对应摊薄EPS0.17元；实现扣非归母净利润21.97亿元、同比增长11.43%； 2）Q2单季度公司实现营收32.388亿元、归母净利润14.53亿元，同比分别增长10.0%、12.6%，对应摊薄EPS0.10元；营收与归母净利润增速相比一季度进一步改善；3）24年中期公司计划向全体股东每10股派发现金1.00元（含税），不实施资本公积转增股本、不分红股。 图1：公司营业收入及增速（单位：百万元、%） 图2：公司归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图3：公司单季度收入及增速（单位：百万元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：毛利率及净利率持续改善 资源点位优势稳固，中长期关注下沉市场及海外进展。1）2024年7月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度和日本等国约100个主要城市。其中电视媒体自营设备109.7万台（包括境外子公司的媒体设备约15.6万台）、电梯海报媒体自营设备约154.9万台（包括境外子公司的媒体设备约1.9万台），影院媒体合作影院1835家，约1.3万个影厅。加盟电梯电视媒体设备约8.4万台、参股公司电梯海报媒体设备约40.3万个，媒体资源点位领先优势显著；2）上半年楼宇媒体实现营收55.05亿元，同比增长7.25%，日用消费品仍是主要收入来源且表现稳健（收入占比59%，同比增长11.66%），此外房产家居、交通表现较好（同比分别增长26.23%、16.04%）；3）得益于Q1票房市场回暖，影院媒体实现营收4.54亿元，同比增长20.75%，关注后续票房市场表现。 表1：公司资源点位 表1：公司资源点位 数字化及AI技术发展有望提升公司运营能力。数字化方面，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司通过对大数据的不断深入分析研究及与天猫等平台的合作，根据不同楼宇、社区消费者的不同品类消费需求和品牌偏好，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率，已成为重要的线下流量入口。AI方面，公司营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代。通过对历史广告数据的深度挖掘，该模型精心构造独有的高质量数据集和合理的人工标注反馈数据，并能够在实际场景中持续迭代和优化，持续提升其能力。这样的基于AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能。 投资建议：我们维持2024/25/26年归母净利润分别为57.22/65.87/69.76亿元，对应摊薄EPS=0.40/0.46/0.48元，当前股价对应PE=15/13/12x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势显著，AI技术有望推动公司运营效率提升，维持“优于大市”评级。 表2：可比公司估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）