2024年中报点评：利润超预期再显经营韧性；中期分红回报股东

分众传媒2024年中报点评

经营业绩概览

• 收入与利润：2024年第二季度，分众传媒实现收入32.4亿元，同比增长10%，环比增长19%；毛利润22亿元，同比增长14%，环比增长31%；净利润14.5亿元，同比增长13%，环比增长40%。
• 利润超预期：得益于收入增长和毛利率提升，以及较高的投资收益，利润超出市场预期。
• 中期分红：半年度现金分红14.4亿元，分红率为58%，体现了对股东的回报。

点位增长与布局

• 电梯电视：低线城市、境外市场、加盟渠道推动点位增长，年内增长超过10%，其中三线及以下城市、境外市场的增长尤为显著。
• 电梯海报：年内数量基本稳定，境外市场和参股渠道的增长抵消了三线及以下城市的下滑。

收入拆分与行业分析

• 媒体收入：梯媒稳健增长，院线媒体收入实现21%的同比增长，毛利率高达76%。
• 行业分布：日用消费品行业是经营韧性的主要来源，实现收入38亿元，占比64%，同比增长14%。

盈利预测与投资建议

• 调整预期：基于经济挑战和公司经营韧性，调整预测至24-26年收入与净利润的复合年增长率分别为9%、8%、7%。
• 估值与评级：给予24年20x PE的目标估值，对应目标市值1059亿元，目标价7.33元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、点位拓展进度不及预期、海外亏损加大。

公司财务亮点

• 毛利率提升：从65.5%提升至66.7%，显示盈利能力增强。
• 收入与利润增长：收入与净利润分别同比增长10%与13%，展现出稳健增长态势。
• 大比例分红：半年度分红率高达58%，体现了公司对股东的积极回报策略。

结论

分众传媒在面对宏观经济挑战的背景下，展示了较强的经营韧性，通过多元化布局和聚焦高增长领域实现了利润的超预期增长。公司对点位的持续扩张和优化，以及在日用消费品领域的稳固地位，为其在后续的复苏中提供了良好的基础。基于其稳定的盈利能力和增长潜力，给予“推荐”评级，并认为在当前估值水平下具有较好的投资价值。