《黑神话悟空》带来接入网流量新预期，同时建议关注AIDC和DCI

周观点和投资建议

1. 《黑神话悟空》带来的新需求

   • 游戏《黑神话悟空》销量突破1000万套，推动宽带升级和PC换机需求。
   • 配置要求：高画面（RTX4080super）、大存储（130GB硬盘）、高速网络（千兆宽带/5G）。
   • 预计带动独立显卡PC换机潮，端侧存储容量需求显著提升，云游戏和下载需求加速千兆宽带及5G渗透。
   • 运营商流量增速企稳回升，AI算力网络注入新动能，三大运营商经营稳健，派息率提升。

2. IDC行业格局重塑

   • 润泽科技中报显示AIDC业务收入20.5亿元，同比增长10倍以上，单集群订单规模指数级增长。
   • AIDC（AI算力数据中心）因高要求（大集群、高功率密度、液冷散热）稀缺，重塑行业格局，头部企业受益。

3. DCI需求共振

   • 美国：Lumen获50亿美金新订单，与微软合作，预留康宁10%光纤产能支持DCI建设。
   • 国内：运营商及互联网大厂因算力/能耗限制，推动DCI网络分布式训练方案。
   • 400GOTN、白盒DCI、可插拔相干光模块将显著受益。

建议关注

• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信
• 云电脑：中国移动、中兴通讯、美格智能、顺网科技
• AIDC：润泽科技、万国数据、奥飞数据
• DCI：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、德科立

市场行情

• 本周市场整体下跌，申万通信指数涨0.85%，细分板块中云计算、IDC、运营商涨幅领先。
• 个股涨幅领先：中国电信（+4.01%）、美格智能（+3.96%）；跌幅领先：高澜股份（-12.45%）。
• 多数板块P/E、P/B低于历史平均水平。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争导致价格下降，外部制裁升级。