2024半年报点评：业绩符合预期，享界S9放量可期

Q2业绩基本符合预期，单车亏损环比降低。营收方面，销量1.79万辆，同比下滑10.9%，ASP为12.50万元，同比下滑23.3%，导致营收同比下降31.7%；毛利率为-7.51%，同环比分别下降5.2%/1.1pct；费用率环比降低2.6pct，其中销售/管理/研发费用率同比分别上升8.4%/4.8%/5.9pct，环比分别上升4.2%/1.0%/下降5.7pct；净利润方面，单车盈利-8.67万元（扣非后），盈利能力环比改善，单季度归母净利润为-15.55亿元，略低于业绩预告中值。

内生+合作并进实现全面发展。北汽与华为智选合作推出高端品牌享界，首款车型享界S9上市20天大定突破8000台；极狐品牌营销与渠道能力稳步提升，累计运营门店224家，海外团队初具规模。

盈利预测与投资评级：享界S9上市表现略好于预期，上调公司2024~2026年业绩预期，归母净利润预测为-40.98/-19.74/8.6亿元（原为-42.87/-23.16/7.95亿元），维持“买入”评级。

风险提示：行业价格战加剧风险；新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等。