2024三季报点评：业绩符合预期，静待享界S9放量

Q3业绩基本符合预期，单车亏损环比降低。1）营收：极狐考拉/αT5/S5销量持续改善，Q3单季度销量3.98万台，同环比均+103.6%/+122.7%，ASP为15.25万元，同环比分别-15.7%/+22.0%。2）毛利率：Q3毛利率-6.46%，同环比分别-1.6/+1.1pct。3）费用率：期间费用率大幅改善，销售/管理/研发费用率分别为9.92%/4.99%/7.25%，同比分别-6.5/0.0/+0.9pct，环比分别-16.4/-5.7/-8.0pct。4）净利润：单车盈利-4.84万元（扣非后），盈利能力环比改善（2024Q2为-8.67万元），单季度归母净利润-19.2亿元。
内生+合作并进实现全面发展。1）携手华为智选打造高端品牌享界，北汽蓝谷+华为智选合作的首款车型享界S9正式上市。2）极狐品牌营销&渠道能力稳步提升，通过差异化营销策略及新媒体合作方式创新营销。
盈利预测与投资评级：因行业竞争加剧，下调2024~2026年业绩预期，归母净利润预测为-53/-20/6亿元（原为-40.98/-19.74/8.6亿元）。考虑享界后续放量，维持“买入”评级。
风险提示：行业价格战加剧风险；新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等。