汽车及汽车零部件行业研究：华为发布问界M7 Ultra&享界S9开启预售：大定再超预期，持续关注华为系机会

行业事件： 5月31日晚，华为召开发布会，正式发布问界M7Ultra，同时开启新车享界S9预售： 1、M7Ultra相对老款全面升级：外观上更换前脸设计，并新增星际蓝配色；内饰上将M9的部分配置下放，如施罗德散射高音单元、舒云座椅等；底盘上新增CDC连续可变阻尼减振器，优化驾乘舒适度；智驾方面则配备M9同款192线激光雷达。新车售价与老款保持一致，五座版后驱/四驱分别为28.98/30.98万；六座版后驱/四驱则为30.98/32.98万。上市附赠3.5万元权益，6月2日开启交付，官方称6月1周交付将超4000辆，6月预计交付超2万辆。 2、享界S9正式开启预售，新车定位为纯电行政级轿车，对标奥迪A6/奔驰E级/宝马5系等，预售价45-55万元，8月北京发布会正式上市交付。根据透露的图片，预计后排搭载两个零重力座椅，多个音响单元及后排投影。 3、鸿蒙智行销售火爆，本次发布会华为宣布：1）问界新M5上市一个月大定已突破2万辆；2）智界S7在4月交付量位列30万以上纯电轿车市场的第三名；3）问界M9上市五个月大定超90000辆。 事件点评： 1、新M7定价符合预期，大定再超预期。23年9月新M7上市后成爆款，上市8个月大定超18万台，最高单月交付接近3万辆，产品力基础雄厚。本次改款针对M7此前被诟病的外观、驾控问题进行修正，并升级内饰配置，产品力再增强，同时延续了华为“加量不加价”的改款定价策略，再度成为市场爆款。官方称上市1小时大定突破6000台，大定再超预期。 大定超预期带动品牌向上，品牌6月销量有望超4万。24年起M7进入稳态期，存量订单逐渐枯竭，月销回落到1万辆附近。4月鸿蒙智行交付29632辆，同/环比+546.3%/-6.6%，其中问界M7/M9交付10896/13391辆。5月起M9交付加速，销量有望提升至1.8万辆以上，同时官方称M7将于6月份交付超2万台，叠加新款M5交付，问界6月交付有 望超4万。 2、享界S9空间广阔。竞争角度看，享界S9竞品仍为BBA油车车型，电车竞品仅蔚来ET7，所处市场仍为蓝海。乘联会口径，4月30万以上轿车月销达7.5万辆，其中纯电仅1.4万辆，占有率不足20%，仍有较大替代空间。华为品牌力加持下，享界S9或将复刻问界M9成功。 3、24年是华为智选新车大年，成长性、爆发性兼具。本月新款M5/M7Ultra版已发布并开启交付；享界S9将于7-8月发布。目前高端行政轿车仍为BBA牢牢占据，国产替代空间广阔。此外，与奇瑞合作的智界SUV，与赛力斯合作的问界M8等新车均有望在年内上市，与江淮合作的高端D级行政轿车则将在明年春季上市，新车周期下华为智选具备成长性和爆发性，建议持续关注。 投资建议： 全球汽车今年迈入弱贝塔乃至无贝塔阶段，竞争格局将成为股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车端，华为汽车是我们智能化整车板块的核心推荐方向。24年在技术+品牌加持下，华为将开启新一轮新车周期，成长性、爆发性兼具。建议重点关注华为智选及相关车企，如江淮汽车、赛力斯，边际关注北汽蓝谷等。 风险提示 市场竞争加剧；销量不及预期。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究