2024年半年报点评：业绩表现亮眼，新机组投产放量可期

投资要点

事件概述 公司发布了2024年半年报，报告期内实现营业收入140.0亿元，同比增长14.4%；归母净利润为10.7亿元，同比增长83.1%；投资净收益达到6.9亿元，同比增长25.5%。

区域优势及新机组投产

• 发电量显著增长：2024年上半年公司实现发电量285亿千瓦时，同比增长34%。
• 区域经济拉动：安徽省GDP同比增长5.3%，高于全国平均水平；省内用电量增速达13.3%，快于全社会平均水平（8.1%），电力需求旺盛。
• 新增机组贡献：公司控股的新疆江布电厂（2×660MW）和省内燃机机组（2×450MW）分别在2023年第三季度和2024年第二季度投产，显著提升了发电量。

成本控制与盈利能力

• 毛利率提升：2024年上半年，公司控股电力业务毛利率达到13.71%，较去年同期上升5.81个百分点。
• 煤炭成本下降：公司长协煤占比约为70-80%，煤炭价格较低。2024年第一季度和第二季度，秦皇岛动力煤Q5500均价分别为914元/吨和858元/吨，同比分别下降20.7%和8.3%。

未来展望

• 在建项目推进：公司目前在建火电产能共计232万千瓦，其中包括新疆英格玛煤电（2×660MW）和省内钱营孜二期煤电（1×1000MW），预计均将于2024年底投产。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为19.4亿元、23.0亿元和24.9亿元，对应市盈率分别为10.4倍、8.8倍和8.1倍。
• 投资评级：公司作为安徽省内火电龙头企业，火电盈利能力有望持续提升，并且在建项目将在2024年末前后陆续投产，具备较高的成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤价电价波动风险：煤炭价格和电价波动可能对公司盈利产生影响。
• 新能源发展不及预期的风险：新能源发电技术的发展速度可能低于预期。