合成橡胶期货期权2024年9月报告：合成橡胶：供需预计改善

合成橡胶期货期权2024年9月报告 合成橡胶：供需预计改善 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年8月24日 www.founderfu.com •2024年8月，合成橡胶供需趋松，但是在原料走强和天然橡胶上涨的带动下价格上涨。 100 90 5年范围202420235年均值美国:炼油厂的投入与使用情况:开工率 5年范围202420235年均值 地炼开工率% 80 70 8060 7050 6040 50 01020304050607080910111230 01 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 RBOR-WTI(1:1)NYMEXWTI 45100 4090 35 80 30 70 25 60 20 50 15 1040 530 020 RBOB-Brent(1:1)IPEBrent 40 35 30 25 20 15 10 5 0 08/0809/0810/0811/0812/0801/0802/0803/0804/0805/0806/0807/0808/08 08/0809/0810/0811/0812/0801/0802/0803/0804/0805/0806/0807/0808/08 元/吨 7,000 乙烯与PVC价差 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,2020- 000 -2,000 -3,000 千吨 国内乙烯产能产量 60000 产能 产量产能增长率 50000 40000 30000 20000 10000 0 千吨 3000 乙烯进�口 进口�口 进口依存度 2500 2000 1500 1000 500 0 美元/吨 1,600 1,400 东北亚乙烯-石脑油价差 乙烯-石脑油 乙烯韩国 石脑油东北亚 美元/吨 800 700 1,200600 1,000500 800400 600300 400200 200100 00 02-122021-02-122022-02-122023-02-122024-02-12 % 100 乙烯月度开工负荷 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20192020 202120222023 2024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 企业 产能（万吨/年） 投产时间 盛虹炼化 15 2023年1月 广东石化 11 2023年1月 海南炼化 16 2023年2月 劲海化工 5 2023年3月 三江化工 8 2023年6月 总计 55 万吨丁二烯年度表观消费及产量 表观消费量产量 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •处于扩产能周期，近5年来产能产量持续增长，截止 2023年产能654.6万吨，同比增加10.09%。 •表观消费量和国内产量缺口持续收窄，国内供给逐步自给自足。 20192020202120222023 万吨丁二烯年度进口量 进口量 增速 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201820192020202120222023 万吨丁二烯月度进口量 % 200 150 100 50 0 -50 -100 万吨丁二烯年度�口量 �口量增速 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201820192020202120222023 千吨丁二烯月度�口量 %700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 •2024年1-7月进口17.96万吨，同比-19.57%，7月进口1.186万吨，环比-57.04%。由于今年以来外盘价格持续偏强，导致进口 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 935 8 30 7 25 6 520 415 3 10 2 15 窗口长时间关闭，进口量同 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 比下跌。 •出口86.39千吨，同比 +90.54%，外盘价格偏高，持续有出口成交，出口同比明显上升。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4.3丁二烯开工上升供应增量但市场可售货源偏紧推动价格上涨 元/吨丁二烯现货价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 %丁二烯周度开工率 山东 江浙 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨丁二烯港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 企业 产能（万吨/年） 装置动态 山东威特 6 2024年5月17日停车，重启待定 北方华锦 12 7月12日停车，预计9月初重启 齐翔腾达 15 2024年7月24日停车，8月18日重启 盛虹炼化 20 8月17日裂解装置降负，丁二烯负荷4-5成 东明石化 5 2024年7月5日停车，8月3日重启 中韩乙烯 6 2024年5月8日停车，重启待定 上海石化 6 2024年3月15日停车，重启未定 齐鲁石化 17 仅维持一套装置正常开工 数据来源：卓创、方正中期期货 元/吨丁二烯碳四抽提工艺税后利润 万吨丁二烯月度产量 2018 2019 2020 2021 2022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023 企业 产能（万吨/年） 计划投产时间 山东裕龙石化 25 预计年底建成 天津南港 15 预计9月份试车 金诚石化 10 装置建设完成，预计四季度投产 共计 50 数据来源：卓创、方正中期期货 •2024年1-7月，丁二烯产量248.18万吨，同比-1.50%。9月，装置将继续重启，行业开工稳中有升，有新装置投产计划，同时有进口成交，供应将增量。需求方面，国内下游开工回升及后续节前补货均将带来需求增加，但是出口窗口关闭，导致暂无出口成交，因此整体需求增幅受限。综合来看，丁二烯供需双增但趋于宽松将对价格形成压制。 万吨顺丁橡胶年度产能/产量/表观消费量 产能 产量 表观消费量产能利用率 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 201820192020202120222023 %100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 •从产能来看，2023年新建12万吨产能，行业总产能达到183.2万吨，同比增加7%。 •从产量来看，1-7月产量64.59万吨，同比仅+1.43%。其中，7月产量9.6万吨，环比+2.45%，同比+6.19%。 企业名称 原料来源 产能（万吨/年） 计划投产时间 传化合成材料 全部外采 12 2024年7月 山东裕龙石化 全部自有 15 2024年四季度 吉林石化 全部自有 5 2024年四季度 振华新材料 全部外采 5 2024年四季度 总计 37 数据来源：卓创、方正中期期货 •传化合成材料12万吨产能7月试车，8月计入产能。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 元/吨顺丁橡胶税后利润 企业名称 产能 检修日期 重启日期 山东威特 5 4月21日 待定 独山子石化 3 5月10日 8月15日 扬子石化 10 6月5日 待定 高桥石化 10 计划10月 11月 茂名石化 10 8月15日 8月20日 齐翔腾达 9 7月4日 计划8月底 烟台浩普 6 8月22日 待定 菏泽信科 8 8月20日 短停后低负荷运行 振华新材料 10 8月23日 待定 传化合成材料 12 2024年7月13日试车 数据来源：卓创、方正中期期货 20 千吨顺丁橡胶月度企业库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 千吨顺丁橡胶周度社会库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 •展望9月，合成橡胶开工受限，而需求回升，预计库存维持相对低位震荡。 5.4进出口均同比增加 万吨顺丁橡胶年度进�口量 30 进口量 �口量 �口占比 25 20 15 10 5 0 201820192020202120222023 万吨顺丁橡胶月度�口量 % 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2.5 2 1.5 1 0.5 •2023年进口25.62万吨，同比增加30.85%；出口25.66万吨， 同比增加41.35%。 •2024年1-7月，进口15.53万吨，同比+9.14%；出口13.60万 吨，同比+36.68%。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 消费结构 4% 6% 7% 13% 70% 轮胎 HIPS&ABS 胶管胶带制鞋 其他 万吨顺丁橡胶年度表观消费量 表观消费量 增速 180 160 140 120 100 80 60 40 20 %万吨顺丁橡胶月度表观消费量 2018201920202021202220232024 14 12 10 8 6 4 2 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •2023年，表观消费量141.06万吨，同比增加9.63%。 •2024年1-7月，表观消费量66.52万吨，同比-2.12%。 万辆汽车年产量 产量 增速 3100 百万辆中国汽车产量 % 5 14 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 20192020202120222023 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2018201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •2024年1-7月，16.19百万辆，同比+3.65%。销量也相应增加，销量16.3百万辆，同比+4.29%。 •展望下半年，进入旺季和 百万辆中国汽车月销量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 4 3.5 3 万辆中国汽车年度保有量 35000 30000 25000 年底冲量促销，将会促使汽车产销稳中有增。 2.520000 215000 1.5 10000 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 0 6.3半钢胎开工维持高位运行 万条半钢胎年度产能及产量 产能 产量产能增速产量增速 80 70 60 50 40 30 20 2018201920202021202220232024 10 35 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 万条半钢胎月度产量 2018201920202021202220232024 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 90 2500 % 7000 25 6000 20 155000 104000 53000 02000 -51000 %中国半钢胎周度开工率 0 20182019202