菜系期货与期权2024年9月月报：菜系：菜粕预计震荡筑底 菜油或震荡偏强

全球菜籽市场

• 2023/24年度全球菜籽产量处于高位：全球油菜籽产量8838.5万吨，同比微降0.50%，但依旧处于历史绝对高位。
• 主产国库存充足：欧洲菜籽因“倒春寒”减产110万吨（5.5%），但加拿大油菜籽产量上调，全球供应依旧充足。
• ICE菜籽期货维持低迷：全球供应过剩，预计ICE菜籽期货维持低迷态势。
• 四季度关注南美大豆生长。

我国菜系商品供需分析

1. 菜籽进口供应充足：2024年二三季度菜籽买船积极，到港量创历史高位。
2. 菜粕消费不及预期：豆粕供应充足，养殖利润好转导致优质蛋白添加比例增加，菜粕对豆粕替代作用减弱，三季度水产养殖旺季提货量虽好，但整体消费不及预期。
3. 油脂供应充足：三四季度油籽到港量多，豆油和菜油价格疲软，供过于求延续至9月底。
4. 四季度菜油有望反弹：四季度油籽进口到港量少且需求旺季，菜油有望止跌反弹。

总结

• 菜粕：9月预计随豆粕筑底震荡，国庆后有望止跌小幅反弹，但弱于豆粕。空单止盈，观望为主；进取型策略可在2050-2150区间逢低做多菜粕01合约。
• 菜油：8-9月供应充足，四季度需求好转有望筑底反弹。进取型策略可在8000-8200元/吨区间逢低做多。
• 菜粕期权：8-9月筑底震荡，可考虑卖出虚值看涨期权。
• 菜油期权：8-9月区间震荡，下方空间有限，可考虑卖出虚值看跌期权。
• 豆菜粕价差：预计维持高位，暂无明显操作机会。