硅料期货及期权2026年9月报告：双硅上方空间有限，预计仍有回落空间

多晶硅与工业硅市场分析总结

多晶硅

• 核心逻辑：需求预期不佳，供应持续过剩，多晶硅库存整体偏高，现货价格尽管有所回升但成交不多，预计进入9月价格将会出现松动，市场逻辑由消息面切换至供需主导，期货盘面预计将承压。
• 关键数据：
  • 2026年上半年多晶硅产量约53.8万吨，同比下降9.8%。
  • 1-6月国内多晶硅产量月均不足10万吨。
  • 7月以来多晶硅库存回升至30万吨以上，整体位于较高水平。
  • 多晶硅行业平均成本约40000元/吨。
• 供需分析：
  • 下游开工有所回升，但需求非核心矛盾。
  • 电池片价格回升，终端需求表现低迷，1-6月新增光伏装机同比下滑约66%。
• 后市展望：
  • 预计9月市场仍将受到产能出清、联合保价等信息扰动，但整体供需短期不会出现扭转。
  • 11月仓单集中注销将对现货继续造成压力，预计4万元/吨难以实现有效突破。
  • 盘面仍将随消息的反复而波动，但难改中期向下现实。
• 季节性分析：多晶硅期货整体季节性表现不明显。

工业硅

• 核心逻辑：
  • 二季度以来，工业硅供增需弱，整体供需两端略显过剩。
  • 库存持续回升，整体处于历史高位，压制工业硅上方空间。
  • 价格随预期变化有所回暖，盘面整体未出现破位情况，上不过现货价格，下不过成本价格。
• 关键数据：
  • 1-7月工业硅供给小幅回升，整体位于高位。
  • 进入8月以来工业硅行业库存接近54万吨。
  • 2026年上半年进口同比腰斩，基本无规模意义，国内自给率近100%。
  • 2026年1-7月出口同比增长+5%，其中上半年37.95万吨同比增长11%，7月单月5.65万吨环比-12%、同比-24%。
• 成本分析：
  • 还原剂价格持稳，硅石价格低位承压。
  • 还原剂占工业硅生产成本约30%-40%，上半年硅煤稳中有涨、石油焦重心上移，电价支撑成本底部刚性较强。
• 后市展望：
  • 预计9月市场主要聚焦于丰水期产量回升带来的库存压力，以及西北产量减产预期的实现情况。
  • 若无实质性产量回落，预计库存仍将继续上升，价格上涨的空间有限。
  • 操作上多以窄幅震荡看待，上涨下跌持续性预计均不强。
  • 主力合约下方支撑区间关注8000-8100，上方压力区间关注9000-9100。
• 季节性分析：工业硅并未有较明显的季节性走势，季节性更多影响产量，但当前供需结构对产量的增减不敏感。

研究结论

• 多晶硅与工业硅市场均面临供需过剩和库存高企的压力，价格短期内难以出现有效突破。
• 多晶硅期货盘面易受消息及情绪影响，波动较大，操作上建议维持区间思路。
• 工业硅市场逻辑仍围绕套保与成本支撑博弈，突破上方压力概率较低。
• 预计价格将保持低位震荡以实现市场的出清，节奏上仍以区间对待为主。