氯碱周报：现实需求拖累，氯碱偏弱震荡

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：在黑色板块反弹带动下以及PVC出口预期好转，上周PVC迎来低位反弹。但现实需求拖累下，现货跟涨缓慢，导致基差重新走弱。基本面来看，上游产量随着检修的逐步减少环比有回升预期，下游需求仍处于淡季，但国内出口利润继续改善以及海外装置检修下，出口改善预期对PVC价格有支撑。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：据隆众了解，下周仍有两套装置检修，但随着前期检修装置的重启逐步增加预计下周开工率环比继续提升。需求端因下游即将迎来传统旺季，氧化率及非氧化铝开工率均有回升预期，总体需求呈现环比改善趋势，国内烧碱出口利润延续，出口亦有改善预期，但后期上游产能装置对烧碱价格的压制仍存，预计价格区间震荡为主。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至8月23日，平均开工负荷率在62.2%，环比-0.5%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至8月23日，整体开工负荷75.8%，环比+1.4%。其中电石法PVC开工负荷74.6%，环比持平；乙烯法PVC开工负荷79.3%，环比+5.5%。 PVC检修：截至8月23日，停车及检修造成的损失量在13.5万吨，较上周-1.1万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至8月23日，仓库总库存51.1万吨，较上周-1.6万吨。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至8月23日，烧碱开工率79.5%，烧碱产量75.8万吨。 生产利润：截至8月23日，山东氯碱综合利润588元/吨，西北氯碱综合利润1206元/吨。 库存：截至8月23日，国内烧碱上游库存35万吨。 ■策略 PVC中性：在黑色板块反弹带动下以及PVC出口预期好转，上周PVC迎来低位反弹。但现实需求拖累下，现货跟涨缓慢，导致基差重新走弱。基本面来看，上游产量随着检 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 修的逐步减少环比有回升预期，下游需求仍处于淡季，但国内出口利润继续改善以及海外装置检修下，出口改善预期对PVC价格有支撑。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。 烧碱中性：据隆众了解，下周仍有两套装置检修，但随着前期检修装置的重启逐步增加预计下周开工率环比继续提升。需求端因下游即将迎来传统旺季，氧化率及非氧化铝开工率均有回升预期，总体需求呈现环比改善趋势，国内烧碱出口利润延续，出口亦有改善预期，但后期上游产能装置对烧碱价格的压制仍存，预计价格区间震荡为主。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%..........................................................................................................................................................8图21:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨..................................