事件:公司发布2024年半年报,报告期内营业收入为2.75亿元,同比下降7.8%;归母净利润0.21亿元、同比减少11.6%;扣非归母净利润0.20亿元、同比略增0.23%。2024年上半年公司业绩略低于预期,毛利率微降0.24个百分点至32.85%。同时公告2024年半年度权益分配方案:向全体股东每10股分配0.5元,本次共计发放红利1044.5万元。 总体经营稳健,政府补助同期减少导致利润下滑。报告期内,公司经营整体稳健,但由于技术开发收入小幅下降,致使收入和毛利率同比略降。 同时政府补助较上年同期大幅下降,使得归母净利润同比下降,然而扣非归母净利润并未减少,体现了公司全面预算管理的能力。 银行业IT投入持续高增长,公司未来将多方面受益。随着数字中国战略实施的不断深入,2019-2022年间,中国银行业IT投入规模从1,609亿元逐年增长至3,068亿元,年均复合增长率达24.0%。这一增长趋势预计将继续,到2025年,IT投入规模预计将达到5,936亿元,较2022年增长93.5%,年均复合增长率将达到24.6%。随着金融信创、风控管理智能化、银行线上数字化经营体系、人工智能等新技术的不断推进和渗入,我们预计公司将迎来多重机遇。 大语言模型有所突破,未来还将受益鸿蒙系统的广泛应用:报告期内,公司大语言模型技术实现了较大的突破,加大了其在商业银行实用化应用场景的探索和应用。随着HarmonyOS NEXT即将正式商用,以及与不断强化的监管相匹配的监管科技发展要求,公司加大基于鸿蒙系统的新一代移动金融应用以及智慧全景自动监管报送的研发投入。 收购信立合创将增厚未来业绩,有望产生协同效应。公司2024年6月公告采取现金1.1亿元全资收购北京信立合创,并于7月正式派驻管理人员参与日常经营,自2024年7月起纳入合并范围。我们预计此次收购将增厚公司年化净利润1150-1400万元,约占公司2023年净利润的16%-20%;预计信立合创2024-2028年收入复合增速约5-6%,且未来5年净利率水平整体呈向上趋势,约为10.9%至12.1%之间。 盈利预测与投资评级:考虑到公司未来政府补助收入尚有不确定性,且并购产生的协同效应尚待观察,我们下调公司盈利预测,预计2024-2026年营收分别为6.97/8.02/9.22亿元(前值为7.46/8.58/9.86亿元),归母净利润分别为0.75/0.90/1.06亿元(前值为1.02/1.31/1.61亿元)。按2024年8月23日收盘价,2024-2026年PE分别为26.33/21.73/18.61倍。考虑到公司股价近期调整,估值已反应业绩端压力,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代的风险;对主要客户重大依赖的风险;收入或利润无法持续增长的风险;业务季节性波动的风险;核心人员流失的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明出处为东吴证券研究所,并注明本报告发布人和发布日期,提示使用本报告的风险,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期(A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数,新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的),北交所基准指数为北证50指数),具体如下: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级: 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码:215021传真:(0512)62938527公司网址:http://www.dwzq.com.cn