2024年中报点评：业绩低于预期，并购协同效应尚未显现

事件与业绩表现：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入2.75亿元，同比下降7.8%；归母净利润0.21亿元，同比减少11.6%；扣非归母净利润0.20亿元，同比略增0.23%。毛利率微降0.24个百分点至32.85%。公司经营整体稳健，但技术开发收入下降导致收入和毛利率略降。政府补助大幅减少是归母净利润下滑的主要原因，但扣非归母净利润未减少，体现了公司全面预算管理能力。公司宣布每10股分配0.5元现金红利，共计1044.5万元。

行业背景与机遇：银行业IT投入持续高增长，2019-2022年中国银行业IT投入规模年均复合增长率达24.0%，预计到2025年将达5,936亿元（年均复合增长率24.6%）。金融信创、风控管理智能化、银行线上数字化经营体系、人工智能等新技术将带来多重机遇。

技术进展与战略布局：公司大语言模型技术实现突破，加大在商业银行实用化场景的探索。随着HarmonyOS NEXT商用及监管科技发展，公司加大基于鸿蒙系统的新一代移动金融应用及智慧全景自动监管报送的研发投入。

收购协同效应：公司全资收购北京信立合创（2024年7月起纳入合并范围），预计增厚年化净利润1150-1400万元（约占2023年净利润的16%-20%）。预计信立合创2024-2028年收入复合增速约5-6%，未来5年净利率水平约为10.9%-12.1%。

盈利预测与投资评级：下调公司2024-2026年营收预测至6.97/8.02/9.22亿元，归母净利润至0.75/0.90/1.06亿元。2024-2026年PE分别为26.33/21.73/18.61倍。维持“买入”评级，因股价已反映业绩端压力。

风险提示：技术迭代风险、对主要客户依赖风险、收入利润增长风险、业务季节性波动风险、核心人员流失风险。