浙商证券2024年中报总结
营业总收入
- 剔除其他业务收入后的营业总收入：26亿元，同比减少20.7%，单季度为11亿元，环比减少3.2亿元。
归母净利润
- 归母净利润：7.8亿元，同比减少13.9%，单季度为3.4亿元，环比减少1.1亿元。
ROE及杠杆情况
- ROE：2.9%，同比减少0.6个百分点，单季度为1.2%，环比减少0.4个百分点。
- 财务杠杆倍数：4.2倍，同比减少0.5倍，环比减少0.3倍。
- 资产周转率：2.2%，同比减少0.4个百分点，单季度为1%，环比减少0.2个百分点。
- 净利润率：30.6%，同比增加2.4个百分点，单季度为30%，环比减少1个百分点。
资产负债表
- 剔除客户资金后的总资产：1144亿元，同比减少84.7亿元，净资产：274亿元，同比增加12.2亿元。
- 计息负债余额：514亿元，环比减少18亿元，单季度负债成本率为0.8%，环比持平，同比减少0.1个百分点。
重资本业务
- 重资本业务净收入：9.7亿元，单季度为3.6亿元，环比减少2.52亿元。重资本业务净收益率（非年化）为1.4%，单季度为0.5%，环比减少0.3个百分点。
- 自营业务收入：5.7亿元，单季度为1.1亿元，环比减少3.5亿元。单季度自营收益率为0.3%，环比减少0.8个百分点。
- 信用业务：利息收入为12.1亿元，单季度为6.4亿元，环比增加0.68亿元。两融业务规模为184亿元，环比减少3.7亿元。两融市占率为1.24%，同比增加0.03个百分点。
- 质押业务：买入返售金融资产余额为66亿元，环比增加9亿元。
经纪业务
- 经纪业务收入：10.2亿元，单季度为4.9亿元，环比减少8.1%。市场期间日均成交额为8321.5亿元，环比减少7.3%。
投行业务
- 投行业务收入：2.9亿元，单季度为1.4亿元，环比减少0.2亿元。IPO主承销金额为32.7亿元，环比减少85.1%；再融资主承销金额为274.6亿元，环比减少65.9%；公司债主承销金额为6827.5亿元，环比减少38.3%。
资管业务
- 资管业务收入：2.1亿元，单季度为1亿元，环比减少0.1亿元。
投资建议
- 公司与国都证券合并仍在推进，国都证券在资管业务上具备一定优势。
- 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.52/0.59/0.68元人民币，BPS分别为7.44/7.86/8.35元人民币，当前股价对应PB分别为1.49/1.41/1.33倍，ROE分别为7.27%/7.70%/8.45%。
- 考虑到公司背靠浙江省区位优势，机构+代销等优质业务转型加速，有望通过外延式并购进一步提升经纪及资管业务实力，给予2024年业绩1.9倍PB估值，目标价14.1元。
- 维持“推荐”评级。
